新三板做市 缺的不僅是私募

長江商報(bào)消息 日前，作為今年新三板市場的一項(xiàng)重要改革措施，管理層制定了有關(guān)私募基金參與新三板做市的制度。這樣一來，在完成了各項(xiàng)準(zhǔn)備及審核以后，私募基金將成為繼券商之后的第二類做市機(jī)構(gòu)。在前些天的新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇上，全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)明確表態(tài)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在研究圍繞市場分層的差異化安排，私募參與做市將很快推出。

但問題也隨之而來。從目前公布的相關(guān)制度設(shè)計(jì)來看，對私募基金獲得做市商資格，設(shè)置了很高的門檻，絕大多數(shù)私募基金可能因?yàn)檫@個(gè)或者那個(gè)原因被拒之門外。依據(jù)這個(gè)門檻，近期內(nèi)能有幸成為新三板做市商的私募基金，數(shù)量恐怕不會(huì)超過10家。在如此大的市場中，就放進(jìn)去這么幾條“鯰魚”，合格的私募做市機(jī)構(gòu)數(shù)量不夠，可以說是杯水車薪。

更進(jìn)一步說，在筆者看來，這兩年來新三板做市制度之所以沒有取得令人滿意的成果，最主要的原因還不是做市商構(gòu)成的過于單一，而且沒有切實(shí)可行的盈利模式。特別在行情走弱的背景下，做市商根本無力在合理的位置支撐股價(jià)，操作上只能是非理性循環(huán)。而就做市商的基本職能來說，要維護(hù)相關(guān)公司股份的流動(dòng)性，又受制于各方面的因素，偏偏新三板市場缺乏很好的流動(dòng)性，因此，一方面做市商操作壓力極大，另一方面又力不從心，難以達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。

不管怎么說，引入私募基金成為新三板的做市商是必要的，但這種引入，不能僅僅著眼于簡單的數(shù)量上的擴(kuò)張，而要在發(fā)揮券商以及私募基金各自長項(xiàng)的基礎(chǔ)上，有針對性地解決當(dāng)前新三板做市中所存在的問題。新三板做市，缺的不僅是私募。就新三板市場而言，解決流動(dòng)性是個(gè)很迫切的任務(wù)，私募基金參與做市，也需要以相應(yīng)的流動(dòng)性為基礎(chǔ)，否則也就難以真正施展其能耐。

（經(jīng)濟(jì)日報(bào)）

責(zé)編：ZB