國(guó)企違約應(yīng)按市場(chǎng)規(guī)則處理

長(zhǎng)江商報(bào)消息 作為市場(chǎng)主體，國(guó)企應(yīng)該按照市場(chǎng)規(guī)則處理債務(wù)違約問(wèn)題。國(guó)企之所以債務(wù)規(guī)模偏大、債務(wù)率過(guò)高，主因就是把政府當(dāng)保姆、當(dāng)靠山，而金融機(jī)構(gòu)也患“國(guó)企崇拜”病，總覺(jué)得政府可以兜底。

近日，東北特鋼債券違約事件，因其第一大股東是遼寧省國(guó)資委，引起廣泛關(guān)注。投資人希望能夠財(cái)政兜底予以?xún)陡叮�企業(yè)大股東則試圖以“債轉(zhuǎn)股”“債轉(zhuǎn)貸”等方式解決。當(dāng)?shù)卣�府、主承銷(xiāo)商和投資人能否通過(guò)市場(chǎng)規(guī)則和法治方式達(dá)成共識(shí)、破解困局，考驗(yàn)各方智慧。

今年以來(lái)，債券違約有增加趨勢(shì)。談到近期幾起違約事件，財(cái)政部負(fù)責(zé)人直言，“援助但不兜底”。的確，對(duì)于國(guó)企債券違約的處置，應(yīng)該用市場(chǎng)化手段、堅(jiān)持法治化方向。債券發(fā)行是一種市場(chǎng)行為，不可避免有違約的風(fēng)險(xiǎn)。而長(zhǎng)期以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)國(guó)企債券違約風(fēng)險(xiǎn)漠視，存在著剛性?xún)陡兑蕾?lài)。在發(fā)生兌付風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不少地方政府為了維持政府信用，也總是動(dòng)用納稅人的錢(qián)，補(bǔ)市場(chǎng)的窟窿。當(dāng)前，一方面是地方政府為國(guó)企兜底的能力越來(lái)越弱，一旦發(fā)生國(guó)企債券違約，動(dòng)輒幾十億元，政府即便想兜底也有心無(wú)力；更重要的是，剛性?xún)陡妒箛?guó)企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高，杠桿率不斷提高，風(fēng)險(xiǎn)積累也越來(lái)越大。

打破剛性?xún)陡�，恢�?fù)建立良性債券市場(chǎng)，需要讓市場(chǎng)在債券的資源配置中真正起決定性作用。國(guó)企的違約問(wèn)題固然不同于一般企業(yè)，政府應(yīng)該給予一定援助，但援助不等于兜底。作為市場(chǎng)主體，國(guó)企應(yīng)該按照市場(chǎng)規(guī)則處理債務(wù)違約問(wèn)題。國(guó)企之所以債務(wù)規(guī)模偏大、債務(wù)率過(guò)高，主因就是把政府當(dāng)保姆、當(dāng)靠山，而金融機(jī)構(gòu)也患“國(guó)企崇拜”病，總覺(jué)得政府可以兜底。

長(zhǎng)期以來(lái)，剛性?xún)陡冻蔀椤靶幸?guī)”，金融機(jī)構(gòu)、投資者忽視了背后的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致債券市場(chǎng)價(jià)格失靈，風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)失靈。債券市場(chǎng)剛性?xún)陡度绻�一直硬撐下去，泡沫只�?huì)越來(lái)越大，杠桿越來(lái)越高。東北特鋼資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超警戒線，各種貸款、債券還是一路綠燈，債務(wù)居然超400億元，就是一個(gè)例證。

如何加快形成有利于創(chuàng)新發(fā)展的投融資體制？實(shí)際上，長(zhǎng)期存在的剛性?xún)陡�，使得債券市�?chǎng)扭曲失真�！皺�(quán)威人士”在人民日?qǐng)?bào)指出，“有序打破剛性?xún)陡丁保�“局部的風(fēng)險(xiǎn)該釋放的也要及時(shí)釋放，打破剛性?xún)陡�，反而有利于降低長(zhǎng)期和全局風(fēng)險(xiǎn)”。債券市場(chǎng)要想健康持續(xù)發(fā)展，必須打破剛性?xún)陡叮�這應(yīng)該成為共識(shí)。

（人民日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB