警惕杠桿風(fēng)險跨市場傳遞

長江商報消息 加強金融監(jiān)管的協(xié)同性已經(jīng)迫在眉睫。而在引人注目的萬科事件中，險資通過加杠桿的形式收購上市公司股權(quán)，則對現(xiàn)有的監(jiān)管體系提出了明確的挑戰(zhàn)，對于杠桿工具的使用和杠桿資金在不同市場中流動的系統(tǒng)化監(jiān)管，已經(jīng)是當(dāng)前金融系統(tǒng)不得不面對的難題。

從證監(jiān)會、銀監(jiān)會到保監(jiān)會，2016年以來，整個金融監(jiān)管系統(tǒng)“去杠桿、防風(fēng)險、強監(jiān)管”的思路和政策正在進(jìn)一步明朗化。從當(dāng)前金融市場資金流動的復(fù)雜性和工具產(chǎn)品的多樣性來看，打破過去“各管一塊”的金融監(jiān)管格局、防止杠桿風(fēng)險的跨市場傳遞，已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。

近一段時間以來，證監(jiān)會出臺了《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》，對結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品杠桿水平進(jìn)行了限制；保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》，明確保險資管不得發(fā)行具有“嵌套”交易結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品；銀監(jiān)會則確認(rèn)了《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》正在修訂中，業(yè)內(nèi)預(yù)計這一新規(guī)將對銀行理財業(yè)務(wù)資質(zhì)實行分類管理、對所投資的特殊目的載體對接的資產(chǎn)進(jìn)行限制、禁止發(fā)行分級理財產(chǎn)品等等。從金融監(jiān)管部門的動作來看，去杠桿正在政策層面得到全面落實。

資本天生是逐利的。在當(dāng)前高收益率產(chǎn)品難尋的環(huán)境下，銀行理財資金以及其他的社會資金，通過券商保險資管、公募私募基金等種種形式，在股市、債市、期市、樓市等主要市場中左沖右突，引發(fā)一個又一個的資產(chǎn)價格泡沫，也把風(fēng)險傳遞到了整個金融市場，使得這些領(lǐng)域任何一個出現(xiàn)大幅波動，都會對整個金融體系的安全性造成難以估量的威脅。鑒于上述情況，加強金融監(jiān)管的協(xié)同性已經(jīng)迫在眉睫。而在引人注目的萬科事件中，險資通過加杠桿的形式收購上市公司股權(quán)，則對現(xiàn)有的監(jiān)管體系提出了明確的挑戰(zhàn)，對于杠桿工具的使用和杠桿資金在不同市場中流動的系統(tǒng)化監(jiān)管，已經(jīng)是當(dāng)前金融系統(tǒng)不得不面對的難題。

7月26日，中共中央政治局召開會議并明確提出，“去產(chǎn)能和去杠桿的關(guān)鍵是深化國有企業(yè)和金融部門的基礎(chǔ)性改革”，“降成本的重點是增加勞動力市場靈活性、抑制資產(chǎn)泡沫和降低宏觀稅負(fù)”。資產(chǎn)泡沫雖然在房地產(chǎn)市場表現(xiàn)較為明顯，但實際上，資金在金融體系內(nèi)自我循環(huán)也是造成各類資產(chǎn)價格泡沫的主要因素之一。要去杠桿、抑制資產(chǎn)價格泡沫，“打地鼠”式的各自為政只會引發(fā)資金不停地“流竄”，因此必須要建立穿透式的金融監(jiān)管體系，防止杠桿風(fēng)險的跨行業(yè)、跨市場傳遞。

（經(jīng)濟(jì)參考報）

責(zé)編：ZB