流行美擬募4.2億 業(yè)績成上市攔路虎

全國加盟店鋪數(shù)與業(yè)績均出現(xiàn)負增長，或連續(xù)三年凈利同比下降超五成

    □本報記者 黃敏

    近日，廣州流行美時尚商業(yè)股份有限公司(以下簡稱“流行美”)發(fā)布招股說明書，募集資金4.2億元，擬登陸A股。

    4月30日，一業(yè)內(nèi)人士在接受長江商報記者采訪時表示，作為一家主營產(chǎn)品為飾品和化妝品，并提供頭部整體造型等服務(wù)的公司，屬于快時尚企業(yè)的流行美，其最大的潛在風(fēng)險是其現(xiàn)金流的長期穩(wěn)定增長，因為其所在的行業(yè)門檻低、競爭激烈，同時銷售需求變化快，對企業(yè)的供應(yīng)鏈以及成本與營銷管理要求高。

    事實上，曾有過主營業(yè)務(wù)毛利率達到近60%輝煌的流行美，2015年卻遭遇了滑鐵盧，凈利潤同比下降53.99%。“2015年各項財務(wù)指標(biāo)下降幅度較大，短期內(nèi)，流行美IPO上市的難度較大，還要排上兩三年，因此還要觀察這幾年的增長�！鄙鲜龇治鋈耸勘硎�。

    產(chǎn)品單一 近兩年凈利下降超五成

    流行美主營產(chǎn)品為飾品和化妝品，其中以時尚飾品為主，主要通過“產(chǎn)品+服務(wù)”的經(jīng)營方式，在全國銷售終端為購買了時尚飾品和化妝品產(chǎn)品的年輕女性，全方位打造其頭部整體造型，并長期免費提供發(fā)型設(shè)計、盤發(fā)、化妝等服務(wù)。

    招股說明書透露，2013年至2015年，流行美的營業(yè)收入分別為45428.45萬元、52432.77萬元和41188.85萬元；凈利潤分別為8745.69萬元、8834.36萬元和4065.12萬元。2015年其營業(yè)收入、營業(yè)利潤及凈利潤分別較上一年下降了21.44%、53.23%及53.99%。而流行美旗下四家子公司，2015年凈利潤分別為1017.86萬元、-92.13萬元、-781.52萬元及486.95萬元。

    對于近兩年業(yè)績的大幅下滑，流行美總結(jié)了4方面原因。首先是宏觀經(jīng)濟增速放緩；其次，網(wǎng)絡(luò)電子商務(wù)迅速發(fā)展，傳統(tǒng)閑暇商場超市及百貨客流量下降，直接影響到了公司和加盟商的零售終端客流量、成交量及客單價，進而影響加盟商向公司采購的數(shù)量；第三，店鋪租金和人力成本上漲，新店經(jīng)營管理費用不斷攀升，影響了加盟商開店的積極性，部分店鋪因盈利不佳關(guān)店。

    第四則是公司經(jīng)營策略從注重終端店鋪數(shù)量轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅亟K端店鋪質(zhì)量，引導(dǎo)加盟商主動淘汰部分缺乏成長潛力的終端店鋪。報告期內(nèi)，終端店鋪數(shù)量增減變動分別為567家、583家及-345家，2015年店鋪數(shù)量的下降是導(dǎo)致營業(yè)收入及經(jīng)營業(yè)績下降的另一重要原因。

    流行美稱，公司相對單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)說明公司主營業(yè)務(wù)比較集中，在細分領(lǐng)域的專業(yè)性較強，但同時也使公司面臨產(chǎn)品單一引致的潛在風(fēng)險。如果消費者消費偏好發(fā)生強大變化，或時尚飾品的市場價格發(fā)生較大波動，將對公司的營業(yè)收入和盈利能力帶來不利影響。

    加盟店業(yè)績負增長拖累整體營收

    長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，從渠道上劃分，流行美加盟模式實現(xiàn)的收入是報告期內(nèi)的主要收入來源。2013年至2015年，加盟店實現(xiàn)收入分別為39752.29萬元、46693.55萬元和35456.61萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的90.09%、91.78%和88.42%。

    2015年，原加盟商存量店鋪收入變動為-13946.77 萬元，同時原加盟商新店收入變動及新增加盟商新店收入變動僅分別為1602.58萬元、1107.26萬元，使得加盟業(yè)務(wù)收入總體下降11236.94萬元。

    報告期內(nèi)，流行美加盟商分別增加了78家、81家及-22家，凈增加比例為9.05%、8.59%和-2.39%。截至2015年12月31日，流行美已在全國各省、自治區(qū)、直轄市建立了3692家門店組成的營銷網(wǎng)絡(luò)，其中加盟服務(wù)中心及櫻尚店132家，加盟店3560家，加盟店占總門店數(shù)量的96.42%。

    流行美稱，關(guān)閉原因包括部分店鋪業(yè)績不達預(yù)期、店鋪租金上升而終止經(jīng)營、合同到期或鋪位調(diào)整而終止經(jīng)營、及加盟商經(jīng)營不善而終止經(jīng)營等。2015年，加盟業(yè)務(wù)收入變動主要受原加盟商存量店收入變動的影響。

    2015年，原加盟商存量店收入的減少主要是因為兩方面的因素：一方面是原加盟商存量店的單店業(yè)績下滑，另一方面是原加盟商存量店關(guān)閉帶來的存量店數(shù)量減少。流行美此次募集資金4.2億元，其中2.77億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)升級及支撐體系建設(shè)項目。

    在渠道建設(shè)方面，流行美稱，會加大綜合購物中心、商超的開店比重，適當(dāng)減少街鋪的比重，以應(yīng)對顧客消費習(xí)慣的轉(zhuǎn)型和升級。未來3至5年公司預(yù)計將在全國拓展新的終端門店約2943家，其中加盟服務(wù)中心143家，加盟店約2800家，以進一步提高和鞏固公司的市場占有率和市場地位。

    另外，報告期內(nèi)，流行美庫存商品分別為4665.49萬元、5108.39萬元及4269.81萬元，占庫存總額的91.77%、92.97%及90.37%。公司庫存商品包括外購產(chǎn)品、委托加工收回產(chǎn)品以及自產(chǎn)成品。報告期內(nèi)，盡管公司通過子公司流行美飾品進行部分產(chǎn)品的生產(chǎn)，但仍以外購為主，自產(chǎn)比例較低。

    流行美稱，公司的存貨以庫存商品為主，庫存商品價值是否下跌，以它在市場上是否滯銷為判斷，公司對于滯銷品全額計提存貨跌價準(zhǔn)備。因此，公司在日常經(jīng)營過程中如果出現(xiàn)銷售渠道不暢、產(chǎn)品設(shè)計跟不上時尚潮流等因素而導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷，公司將發(fā)生存貨跌價損失的風(fēng)險。

    行業(yè)門檻低  仿造者競爭擠壓市場

    一業(yè)內(nèi)人士在接受長江商報記者采訪時表示，流行美屬于快時尚企業(yè)，其最大的潛在風(fēng)險是其現(xiàn)金流的長期穩(wěn)定增長，因為其所在的行業(yè)門檻低、競爭激烈，同時銷售需求變化快，對企業(yè)的供應(yīng)鏈以及成本與營銷管理要求高�！�2015年營收凈利等各項財務(wù)指標(biāo)下降幅度較大，短期內(nèi)，流行美IPO上市的難度較大，還要排上兩三年，因此還要觀察這幾年的增長�！�

    根據(jù)流行美的招股說明書顯示，目前，其相關(guān)競爭對手主要有“雅天妮”“She's”等品牌，此外，由于行業(yè)內(nèi)存在著數(shù)量較多的中小企業(yè)，有可能會出現(xiàn)競爭加劇的局面，都會對公司的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。

    同時，互聯(lián)網(wǎng)消費的崛起，對以傳統(tǒng)實體店銷售渠道為主的行業(yè)會產(chǎn)生一定影響�；ヂ�(lián)網(wǎng)依托其渠道和信息優(yōu)勢，不斷拓展線上零售業(yè)務(wù)，使傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)產(chǎn)生分流，對公司業(yè)務(wù)造成一定沖擊。

    “受上述市場競爭加劇風(fēng)險影響，發(fā)行人上市當(dāng)年可能存在利潤下降50%或者虧損的風(fēng)險�！�

    此前有報道稱，流行美的成功得益于“發(fā)飾店的小本創(chuàng)業(yè)低門檻”。招股說明書顯示，加盟商終端店員的培訓(xùn)輸出，針對新店員有一個13天的培訓(xùn)班，培訓(xùn)內(nèi)容包含一個新店員所需要掌握的基本知識與技能。

    流行美創(chuàng)始人賴建雄同樣為低門檻所擾，“不停有山寨版流行美進入視線，而那些店主中很多人都是從流行美出走創(chuàng)業(yè)�！�

責(zé)編：ZB