安邦競(jìng)購(gòu)喜達(dá)屋凸顯海外并購(gòu)野心

長(zhǎng)江商報(bào)消息 海外投資總額已達(dá)1716億元，專(zhuān)家分析險(xiǎn)企天生有著入股投資的沖動(dòng)

□見(jiàn)習(xí)記者 張虹蕾

中國(guó)安邦保險(xiǎn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安邦”）以132億美金大手筆出價(jià)競(jìng)購(gòu)“喜達(dá)屋”，被認(rèn)為吹響了今年中國(guó)險(xiǎn)企海外“血拼”的號(hào)角。

近日，第一個(gè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的高端國(guó)際酒店集團(tuán)喜達(dá)屋遭遇中美企業(yè)的“火熱追求”：一邊是萬(wàn)豪國(guó)際集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)豪”）136億美元的的“聘禮”；一邊是由安邦領(lǐng)銜的財(cái)團(tuán)132億美元的現(xiàn)金式競(jìng)購(gòu)。面對(duì)“土豪”企業(yè)的大膽表白，喜達(dá)屋的芳心究竟暗許誰(shuí)家暫時(shí)成謎，但作為保險(xiǎn)類(lèi)企業(yè)的安邦何以轉(zhuǎn)向酒店業(yè)，不惜重金參與“競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)”？

3月23日，海外并購(gòu)專(zhuān)家、legal 500亞太最佳法律顧問(wèn)張偉華向長(zhǎng)江商報(bào)記者分析，“資本市場(chǎng)近年走勢(shì)兇猛，很多企業(yè)不再依托單純的內(nèi)增性發(fā)展，也開(kāi)始把目光投向外延性發(fā)展，因而安邦想要獲取海外資源和市場(chǎng)資產(chǎn)的訴求合乎情理。安邦投資酒店的模式屬于輕資產(chǎn)范疇的鏈條，比較符合用戶(hù)消費(fèi)需求和市場(chǎng)發(fā)展邏輯�！蓖瑫r(shí)，資深互聯(lián)網(wǎng)金融人士江瀚也表示，安邦海外大舉收購(gòu)企業(yè)的行為正是保險(xiǎn)類(lèi)企業(yè)天然屬性與本質(zhì)特征的體現(xiàn)。

中美“土豪”企業(yè)輪番出價(jià)競(jìng)購(gòu)喜達(dá)屋

2015年11月，萬(wàn)豪向喜達(dá)屋拋出愛(ài)的橄欖枝，欲支付約122億美元收購(gòu)喜達(dá)屋酒店及度假酒店國(guó)際集團(tuán)，宣稱(chēng)將致力于打造全球最大的酒店運(yùn)營(yíng)商。根據(jù)當(dāng)時(shí)的協(xié)議，喜達(dá)屋普通股的每股將折算成萬(wàn)豪A類(lèi)股票的0.92股加2美元現(xiàn)金。換股涉及總價(jià)值119億美元的股票和3.4億美元的現(xiàn)金。

若收購(gòu)成功，那萬(wàn)豪—喜達(dá)屋集團(tuán)形成的巨無(wú)霸將運(yùn)營(yíng)超過(guò)5500家酒店連鎖，管理全球超過(guò)110萬(wàn)間酒店客房，營(yíng)收將超過(guò)27億美元。截至2015年9月，兩家公司此前12個(gè)月合并收入達(dá)到27億美元。此項(xiàng)交易已獲得雙方董事會(huì)的一致批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將于2016年年中完成。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者了解，作為第一個(gè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的高端國(guó)際酒店集團(tuán)，喜達(dá)屋目前在全球擁有超過(guò)1200處物業(yè)，市值在120億美元左右(約合760億元人民幣）。

可讓萬(wàn)豪措手不及的是，自己的“追愛(ài)”計(jì)劃竟遭遇“橫刀奪愛(ài)”的危機(jī)。

2016年3月10日，以安邦領(lǐng)銜的財(cái)團(tuán)向喜達(dá)屋集團(tuán)發(fā)出新的收購(gòu)要約，報(bào)價(jià)為每股76美元后，又在18日發(fā)出更加猛烈的“追求攻勢(shì)”，將價(jià)格提高至每股78美元，總價(jià)約為132億美元，并全部以現(xiàn)金形式支付。

相較于萬(wàn)豪的“聘禮”，安邦的出手似乎更為闊綽。但值得注意的是，萬(wàn)豪此前已和喜達(dá)屋有過(guò)協(xié)議，要求“如果喜達(dá)屋最終接受其他收購(gòu)要約，則需要向萬(wàn)豪方面支付4億美元解約金”。

盡管如此，萬(wàn)豪還是于3月21日宣布，已和喜達(dá)屋簽訂了修正后的并購(gòu)協(xié)議，將以相當(dāng)于每股79.53美元，總計(jì)136億美元的價(jià)格收購(gòu)喜達(dá)屋。根據(jù)新的協(xié)議，喜達(dá)屋股東手中每股股票可以獲得21美元現(xiàn)金與0.8股萬(wàn)豪A級(jí)普通股。按照這一收購(gòu)案，萬(wàn)豪將大幅提高現(xiàn)金支出比例，總計(jì)支出35.49億元美元現(xiàn)金。同時(shí)，如果喜達(dá)屋選擇了以安邦保險(xiǎn)為首組成的財(cái)團(tuán)，喜達(dá)屋將支付4.5億美元的違約金，比之前4億美元有所增加，并且可能還要支付萬(wàn)豪1800萬(wàn)美元的相關(guān)費(fèi)用補(bǔ)償。

這次，喜達(dá)屋終于不再“動(dòng)搖”，二者將于3月28日就此交易各自召開(kāi)股東大會(huì)，若無(wú)其他因素影響，雙方預(yù)期將于今年年中“喜結(jié)連理”。

3月25日，長(zhǎng)江商報(bào)記者致電安邦方面，其表示“暫時(shí)不便說(shuō)明，后續(xù)動(dòng)作會(huì)以官方公告發(fā)出”。

入股收購(gòu)是險(xiǎn)企的本質(zhì)特征

安邦之所以在此次聚焦大量的目光，除了自身出手闊綽，還因?yàn)楦�勞爾斯投資公司和春華資本的加入，組成三足鼎立的聯(lián)合投資體共同收購(gòu)喜達(dá)屋。

3月24日，中投顧問(wèn)酒店餐飲行業(yè)研究員蕭宇嘉向長(zhǎng)江商報(bào)記者分析，兩位伙伴的加入無(wú)疑讓安邦財(cái)團(tuán)的陣容更加強(qiáng)大，“一方面，能夠增強(qiáng)競(jìng)標(biāo)實(shí)力，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，此次安邦面對(duì)的競(jìng)標(biāo)對(duì)手——萬(wàn)豪資金實(shí)力雄厚，讓春華資本與弗勞爾斯投資公司一起參與，可有效提高收購(gòu)成功率；另一方面，便于通過(guò)美國(guó)的監(jiān)管障礙，美國(guó)對(duì)外資投資的審查一般較為嚴(yán)格，有投資機(jī)構(gòu)的參與有利于降低投資門(mén)檻�！卑舶畹摹坝�娶計(jì)劃”，可謂是精心布局。

作為保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)，安邦為何轉(zhuǎn)向酒店業(yè)，不惜重金與萬(wàn)豪競(jìng)購(gòu)喜達(dá)屋？

長(zhǎng)江商報(bào)記者根據(jù)公開(kāi)資料梳理發(fā)現(xiàn)，2014年10月6日安邦以19.5億美元收購(gòu)了美國(guó)華爾道夫酒店大樓；2015年2月2日對(duì)美國(guó)紐約華爾道夫酒店的收購(gòu)獲得美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)的正式批準(zhǔn)；2015年2月16日，以1.5億歐元收購(gòu)荷蘭VIVAT保險(xiǎn)公司100%股權(quán)；2015年11月宣布以每股26.80美元的價(jià)格，15.9億美元收購(gòu)美國(guó)信保人壽保險(xiǎn)公司等等，加上近期兩筆未完成的對(duì)于海外酒店的收購(gòu)，安邦總的海外投資額度已達(dá)1716億元人民幣。

蕭宇嘉分析，“近年旅游業(yè)在世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟狀態(tài)下表現(xiàn)出強(qiáng)勁活力，而酒店業(yè)作為旅游業(yè)的重要組成部分發(fā)展也較為突出，今后酒店業(yè)有望繼續(xù)快速發(fā)展；喜達(dá)屋在酒店業(yè)的影響力較大，若安邦收購(gòu)了喜達(dá)屋，將在酒店領(lǐng)域迅速站穩(wěn)腳跟，增值空間較為可觀。”

“保險(xiǎn)企業(yè)因?yàn)槠涮焐�的屬性存在著入股企業(yè)的沖動(dòng)。這是因?yàn)椋阂皇潜ｋU(xiǎn)公司先收后付的模式存在大量的浮動(dòng)盈余，為其創(chuàng)造了可以使用的資金來(lái)源；二是保險(xiǎn)模型為保險(xiǎn)企業(yè)帶來(lái)了大量的超額利潤(rùn)；三是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，讓險(xiǎn)企具備投資的沖動(dòng)。在這樣的狀態(tài)下，安邦收購(gòu)企業(yè)就具有其保險(xiǎn)類(lèi)企業(yè)的本質(zhì)特征�！辟Y深互聯(lián)網(wǎng)金融人士江瀚在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)進(jìn)一步解釋。

而安邦集團(tuán)也曾公開(kāi)表示，“未來(lái)還將繼續(xù)在全球范圍內(nèi)尋找合適的投資機(jī)會(huì)，按照既定的國(guó)際化戰(zhàn)略，整合全球資源，逐步搭建全球網(wǎng)絡(luò)，為客戶(hù)提供綜合金融服務(wù)�！�

然而，據(jù)相關(guān)報(bào)道，保監(jiān)會(huì)對(duì)安邦近期兩筆海外并購(gòu)持“明確不支持態(tài)度”。理由之一，或是安邦的境外投資已經(jīng)碰觸了保監(jiān)會(huì)關(guān)于“保險(xiǎn)資金境外投資不超過(guò)總資產(chǎn)15%”的限制。

看來(lái)，即便安邦“財(cái)大氣粗”，其收購(gòu)之路仍面臨眾多荊棘。

攫取酒店業(yè)快速發(fā)展紅利

至于和安邦針?shù)h相對(duì)的萬(wàn)豪，其對(duì)喜達(dá)屋的爭(zhēng)奪似乎是更加順理成章。

“萬(wàn)豪作為世界最大的酒店集團(tuán)之一，收購(gòu)喜達(dá)屋對(duì)其完善經(jīng)營(yíng)布局，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈體系，完成其全球布局具有重要的意義。并且隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大，酒店業(yè)極其容易形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，進(jìn)一步會(huì)降低預(yù)約客房管理費(fèi)用，通過(guò)體系內(nèi)交易降低交易成本，增強(qiáng)企業(yè)整體議價(jià)能力都有較大的好處�！苯�瀚侃侃而談，“此外，喜達(dá)屋在生活類(lèi)酒店業(yè)的強(qiáng)項(xiàng)可以補(bǔ)足萬(wàn)豪的酒店產(chǎn)業(yè)細(xì)分垂直市場(chǎng)短板。并且喜達(dá)屋的全球網(wǎng)絡(luò)，更是補(bǔ)充萬(wàn)豪全球體系的有益機(jī)會(huì)。更能在會(huì)展酒店方面提升萬(wàn)豪的實(shí)力。因此，萬(wàn)豪收購(gòu)喜達(dá)屋更可以看成是酒店行業(yè)的一次有效整合，正是因?yàn)橛羞@么多的優(yōu)勢(shì)，萬(wàn)豪才會(huì)對(duì)于喜達(dá)屋的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)在必得。”

競(jìng)價(jià)戰(zhàn)中有沒(méi)有暗含不理智的因素？3月23日，張偉華告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，安邦突然“殺”出來(lái)確實(shí)在某種程度上提升了喜達(dá)屋的競(jìng)價(jià)，但二者的交易邏輯都無(wú)可厚非，想要和喜達(dá)屋聯(lián)姻進(jìn)一步提升自己的綜合實(shí)力�！跋策_(dá)屋的品牌+萬(wàn)豪的全球網(wǎng)點(diǎn)+兩家的專(zhuān)業(yè)人才和服務(wù)+合并后的常旅客計(jì)劃=世界最大的酒店集團(tuán)。”

蕭宇嘉也認(rèn)為，主要是由于當(dāng)前酒店業(yè)發(fā)展?jié)摿�巨大，萬(wàn)豪國(guó)際欲通過(guò)收購(gòu)喜達(dá)屋成為全球最大的連鎖酒店集團(tuán)，而安邦欲通過(guò)收購(gòu)喜達(dá)屋擴(kuò)張自身酒店版圖，攫取酒店業(yè)快速發(fā)展的紅利。萬(wàn)豪國(guó)際與中國(guó)安邦資金都較為雄厚，而喜達(dá)屋這個(gè)并購(gòu)標(biāo)的非常優(yōu)質(zhì)，爆發(fā)激烈的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)在所難免。

不過(guò)，即使安邦似乎在這場(chǎng)競(jìng)購(gòu)中落敗，張偉華也認(rèn)為安邦在資本市場(chǎng)上也具有大膽的突破和跨越精神�！百Y本市場(chǎng)近年走勢(shì)兇猛，很多企業(yè)不再依托單純的內(nèi)增性發(fā)展，也開(kāi)始把目光投向外延性發(fā)展，因而安邦想要獲取海外資源和市場(chǎng)資產(chǎn)的訴求合乎情理。安邦投資酒店的模式屬于輕資產(chǎn)范疇的鏈條，比較符合用戶(hù)消費(fèi)需求和市場(chǎng)發(fā)展邏輯�！�

另一方面，“安邦之所以選擇投資酒店行業(yè)，是因?yàn)榇嗽撔袠I(yè)的管理模式更加明晰有序�！弊鳛橐粋�(gè)“外行”，安邦在管理和發(fā)展方面更加順手。

江瀚則表示，“安邦收購(gòu)喜達(dá)屋除了企業(yè)資本收購(gòu)帶來(lái)資本利益的基本考慮以外，還因?yàn)榫频觐?lèi)企業(yè)具有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流來(lái)源，且擁有大量的商業(yè)地產(chǎn)，資本雄厚，是一種較為妥善的投資標(biāo)的�！�

隨著中國(guó)人走出去的步伐加速，越來(lái)越多的國(guó)人走出國(guó)門(mén)，選擇中國(guó)企業(yè)旗下的酒店也成為大多數(shù)國(guó)人的想法。江瀚認(rèn)為安邦收購(gòu)喜達(dá)屋不僅僅是為了資本收益，更是其收購(gòu)華爾道夫酒店之后，繼續(xù)布局旅游酒店產(chǎn)業(yè)的一種必然性選擇。

有意思的是，張偉華認(rèn)為此次的“競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)”也暗示喜達(dá)屋自身出現(xiàn)一些問(wèn)題�！耙患夜�司既然要被收購(gòu)，肯定是內(nèi)部出現(xiàn)了一些問(wèn)題，喜達(dá)屋處于非常時(shí)期，首先考慮的是股東利益，而在公司的售賣(mài)過(guò)程中，基本原則是價(jià)高者得，如果只是考慮行業(yè)發(fā)展和萬(wàn)豪聯(lián)手似乎順理成章，但如果安邦能提出更加優(yōu)越的條件，其實(shí)又會(huì)涌現(xiàn)出說(shuō)不完的變數(shù)。”

作為中國(guó)險(xiǎn)企“走出國(guó)門(mén)”的代表，安邦保險(xiǎn)已拉開(kāi)今年海外并購(gòu)計(jì)劃的大幕。

責(zé)編：ZB