起底段傳良和他的“中國水務(wù)”帝國

長江商報消息 兩家上市公司均冠“中國”被指偽央企，低調(diào)縱橫政商兩界21年財技騰挪驚人

□本報記者 沈佑榮

隨著中國水務(wù)（00855.HK）分拆上市，神秘舵手段傳良再次引發(fā)資本市場關(guān)注。

近日，中國水務(wù)宣布，分拆混凝土及安裝業(yè)務(wù)在香港聯(lián)交所主板上市方案已獲批。這意味著，出生于河南省鹿邑縣、52歲的段傳良將手握中國水務(wù)、中國城市基礎(chǔ)設(shè)施等三家上市公司。

長江商報記者了解到，段傳良曾在水電利部工作10多年，上世紀(jì)90年代下海創(chuàng)業(yè)，商海沉浮21年，直接控股兩家上市公司、躋身多家企業(yè)董事，在內(nèi)地水務(wù)界頗有名氣。

然而，在資本市場上，段傳良的運(yùn)作模式卻飽受詬病。

長江商報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2005年7月，中國水務(wù)集團(tuán)2000萬元入股中國水利部屬下水環(huán)境治理項(xiàng)目公司—— 高原圣果沙棘制品有限公司。此次入股，段傳良實(shí)現(xiàn)了將個人利益與水利部利益捆綁。

有投資者稱，段傳良手握的兩家上市公司均在香港上市、內(nèi)地經(jīng)營，公司名稱均冠有“中國”二字，讓人誤以為是央企。

此外，中國水務(wù)在快速擴(kuò)張之時的并購之舉也頗受質(zhì)疑，記者了解到，新余市原市委書記汪德和在卸任后到中國水務(wù)集團(tuán)關(guān)聯(lián)公司任高管。而中國水務(wù)集團(tuán)在2005年以4000萬元的代價，控制了凈資產(chǎn)為9000萬元的新余供水公司，被指壟斷當(dāng)?shù)毓┧畼I(yè)務(wù)。

11月20日，湖北一券商人士向長江商報記者表示，涉獵壟斷企業(yè)難逃侵吞國有資產(chǎn)之嫌。段傳良進(jìn)入的壟斷行業(yè)與民生相關(guān)，利潤穩(wěn)定，但資金風(fēng)險較大。不過，如果手握三家上市公司，融資便捷，財務(wù)騰挪空間較大，能較好解決資金問題。

低調(diào)且“科班”出身的水務(wù)大亨

“段傳良自始至終都是‘高富帥’。”有業(yè)內(nèi)人士對長江商報記者表示，與很多草根大亨不同，段傳良起步于中國水電利部，最后下海打拼，博得富貴。

長江商報記者了解到，1963年出生于河南鹿邑縣邱集鄉(xiāng)的段傳良，21歲從華北水利水電學(xué)院農(nóng)田水利工程系畢業(yè)后，就進(jìn)入中國水電利部工作。

10年后，31歲的他頂著眾人驚疑的目光，辭去了中國水利部的“鐵飯碗”，下海創(chuàng)業(yè)。

上世紀(jì)90年代，段傳良開始創(chuàng)辦銀龍集團(tuán)，投資電子業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、酒店、辦公大樓等，迅速成為頗具實(shí)力的民營企業(yè)家。

2003年，籍籍無名的段傳良開始引人注目。這一年，他收購了當(dāng)時正受財務(wù)困擾的電子企業(yè)易達(dá)興業(yè)（中國水務(wù)集團(tuán)前身），并悉數(shù)出售旗下電子業(yè)務(wù)和一些非核心資產(chǎn)，進(jìn)行債務(wù)重組，將水務(wù)投資注入，更名為中國銀龍集團(tuán)。

做生不如做熟，段傳良也念念不忘自己的水務(wù)抱負(fù)。

2003年，中國銀龍集團(tuán)相繼收購河北、天津、廣東、河南等地水務(wù)公司，不斷滲入水務(wù)市場。2004年12月，公司改名為中國水務(wù)集團(tuán)。

緊接著，段傳良繼續(xù)著大肆收購的擴(kuò)張步伐。僅2005年一年，就在江西斥資近5000萬元，合資成立江西藍(lán)天碧水環(huán)保工程有公司、江西省水務(wù)公司，段傳良掌握著控股權(quán)。

不僅如此，2005年，段傳良還與水利部牽手，斥資2000萬元入股水利部屬下水環(huán)境治理項(xiàng)目公司——高原圣果沙棘制品有限公司。

還是在這一年，段傳良耗資390萬元收購江西萬年縣大港橋供水公司，并出資6000萬元與江西新余市建設(shè)局合資成立新余水務(wù)集團(tuán)公司，持股60%。

在大規(guī)模收購的同時，段傳良的觸角伸到了境外資本市場。而早前在香港注冊、香港上市或是其埋下的伏筆。

中國水務(wù)集團(tuán)2014年年報顯示，股東排行上，除段傳良為最大的自然人股東持股超過23%外，不乏聲名顯赫的國際機(jī)構(gòu)，如日本歐力士等。

中國水務(wù)集團(tuán)官網(wǎng)顯示，集團(tuán)凈資產(chǎn)超過50億港元，總資產(chǎn)超過150億港元。公司已經(jīng)成為包括原水、自來水供應(yīng)、水利工程、污水處理及相關(guān)增值服務(wù)的綜合水務(wù)運(yùn)營商。 截至目前，業(yè)務(wù)遍及北京、上海、廣東、重慶、江蘇、江西、湖北、湖南、河南、廣西、海南等40多個省市，服務(wù)近千萬人口。此外，地產(chǎn)、旅游等多元業(yè)務(wù)也有不少。

2007年，段傳良收購華園控股有限公司，2008年5月改名為中國植物開發(fā)控股有限公司。通過多次資本運(yùn)作，2009年10月，再次更名為中國水務(wù)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司，并專注于地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

水務(wù)系統(tǒng)人士稱，在水務(wù)系統(tǒng)，除外資擁有較大市場份額外，低調(diào)的段傳良享有足夠的話語權(quán)，儼然已成中國水務(wù)市場的大亨。

兩年獲利1.8億港元資本騰挪財技盡顯

從一窮二白到水務(wù)大亨，縱橫水務(wù)系統(tǒng)21年的段傳良無疑有著較為高明的資本騰挪財技。

11月19日，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長江商報記者表示，深耕中國水務(wù)系統(tǒng)30多年，手握兩家港股上市公司，但段傳良及其旗下的兩家上市公司在資本市場上并沒有多大名氣，其原因可能有兩點(diǎn)：一是段傳良是真正埋頭做實(shí)體，在國際資本市場上的資本運(yùn)作較少，至少是資本運(yùn)作的額度不足以引人關(guān)注；二是民營資本參與水務(wù)、燃?xì)獾葔艛嘈孕袠I(yè)，需要一定的政商關(guān)系，行事多數(shù)較為低調(diào)。此外，涉及民生的水務(wù)等行業(yè)并非高度壟斷，利潤并不是很高。不過，在他看來，段傳良能夠博得如此富貴，資本運(yùn)作能力不容小覷。

事實(shí)上，在中國水務(wù)大規(guī)模并購過程中，段傳良身上并未出現(xiàn)資金捉襟見肘之時，其資本運(yùn)作能力可見一斑。

公開信息顯示，2005年7月，中國水務(wù)集團(tuán)2000萬元入股中國水利部屬下水環(huán)境治理項(xiàng)目公司——高原圣果沙棘制品有限公司。此次入股，段傳良實(shí)現(xiàn)了將個人利益與水利部利益捆綁。不過，僅過兩年，段傳良就將這部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。

公告顯示，2007年6月29日，段傳良出售旗下全資子公司中國水環(huán)境，華園控股公司出價2億港元收購。中國水環(huán)境擁有高原圣果沙棘制品有限公司50%股權(quán)。隨后，段傳良幫水利部將其擁有的剩下的50%股權(quán)也以同樣的價格出售給華園控股。

長江商報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，段傳良的這一次看似簡單的資本運(yùn)作，其謀篇布局之深遠(yuǎn)令人頗為震撼。在向華園控股出售中國水環(huán)境過程中，從財務(wù)角度看，短短兩年時間，段傳良僅在這一筆投資上就獲利1.8億港元，是投資額的9倍。不僅如此，段傳良除了獲得1995萬港幣的現(xiàn)金外，還成為華園控股第二大股東，持股19.22%，對華園控股享有舉足輕重的話語權(quán)，仍然擁有對沙棘相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展的控制力。更為重要的是，段傳良還為日后收購華園控股埋下了伏筆。

果不其然，當(dāng)年底段傳良就將華園控股收購。次年5月將其改名為中國植物開發(fā)有限公司。緊接著，段傳良將中國水務(wù)集團(tuán)地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆出來，注入中國植物開發(fā)有限公司，通過資產(chǎn)置換等運(yùn)作后，再次更名為中國水務(wù)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司，成為段傳良的地產(chǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)作平臺。

在水務(wù)資產(chǎn)并購過程中，段傳良也有著驚人的財技。

2005年，中國水務(wù)集團(tuán)與江西新余市政府合作，組建新余水務(wù)集團(tuán)，新余市方面原本9000萬元的資產(chǎn)僅作價4000萬元，持股40%。兩年后，新余市政府所持的40%股權(quán)全部退出。段傳良從而全面接管了新余市供水等業(yè)務(wù)。

在融資方面，段傳良的伏筆也埋得很早。

沈萌告訴長江商報記者，從段傳良的融資路徑看，一開始就將自己定義為香港資本市場，這為其日后在國際資本市場融資提供了便利。事實(shí)上，挪威銀行、摩根大通等國際投資機(jī)構(gòu)成為其股東，為其大肆擴(kuò)張也提供了融資便利。此外，一些關(guān)注水務(wù)等城市基礎(chǔ)性建設(shè)的國際機(jī)構(gòu)也有這方面的業(yè)務(wù)。

公開信息顯示，早在2011年，亞行就與中國水務(wù)集團(tuán)簽署了2億美元貸款協(xié)議。

“偽央企”與政商關(guān)聯(lián)生意

段傳良的快速擴(kuò)張或得益于其營造了較好的政商關(guān)系以及有意無意示人的中國水務(wù)面孔。

網(wǎng)絡(luò)上，有帖子稱中國水務(wù)地產(chǎn)為“偽央企”，而從段傳良手握的兩家上市公司的名稱看，均冠有“中國”二字。不僅如此，除了段傳良有在水電利部10年工作經(jīng)歷外，其與水利部保持著密切的合作關(guān)系，如入股水利部下屬中國水務(wù)投資有限公司等，亦難以讓人辨清其身份。

長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，中國水務(wù)投資有限公司的官方網(wǎng)站上，除介紹水利部外，其余股東均以戰(zhàn)略投資者字眼概括，并未提及中國水務(wù)集團(tuán)。

沈萌向長江商報記者表示，段傳良掌控的兩家港股上市均為民營企業(yè)。他稱，冠以“中國”二字是內(nèi)地企業(yè)在國際資本市場的習(xí)慣，給市場以潛力巨大的印象。此外，因?yàn)樵诖箨戦_展業(yè)務(wù)，讓人誤認(rèn)為是央企，其目的是提升公司形象。

除讓人眼花繚亂的中國水務(wù)面孔外，段傳良營造的政商關(guān)系亦飽受詬病。

2005年，中國水務(wù)集團(tuán)委任陳國儒執(zhí)行董事，陳曾履職廣東省東江—深圳供水工程管理局副局長、黨委副書記。此后，中國水務(wù)集團(tuán)又聘任武捷思為非執(zhí)行董事。武曾在工商銀行系統(tǒng)工作多年，還在中國保險集團(tuán)、招商銀行等單位供職，此外，武還擔(dān)任過深圳市副市長、廣東省省長助理等職。中國水務(wù)集團(tuán)對二人的介紹均稱“熟悉國內(nèi)水業(yè)務(wù)”。

中國水務(wù)集團(tuán)在江西新余市的并購質(zhì)疑之聲從未停息，其間也牽涉到政商關(guān)系。

2005年，中國水務(wù)集團(tuán)與新余市政府合資組建新余水務(wù)集團(tuán)，董事長杜林東來自水務(wù)集團(tuán)，原本審計(jì)9152.48萬元的國有凈資產(chǎn)調(diào)整為4000萬元，持股40%。次年，股東新余市城投將20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給水務(wù)集團(tuán)，所獲僅為2024萬，一年獲利僅24萬元，不及銀行利息。2008年，剩余的20%國資股全部退出。

公開信息顯示，水務(wù)集團(tuán)隨后在新余市迅速成立多家公司，參與新余地產(chǎn)、旅游、基礎(chǔ)設(shè)施及排水工程建設(shè)等。

中國水務(wù)集團(tuán)為何能在新余市如此“順風(fēng)順?biāo)�”？市場曾指�?zé)其政商關(guān)系在發(fā)揮作用。

可查的信息顯示，中國水務(wù)集團(tuán)獲得新余市供水特許權(quán)，原新余市建設(shè)局局長袁柏華及原市委書記汪德和起了非常重要作用。如今，袁柏華已進(jìn)入中國水務(wù)集團(tuán)，任下屬荊州水務(wù)集團(tuán)董事長。汪德和則去了中國金融國際，由非執(zhí)行董事及董事會副主席到董事會主席，當(dāng)時新余水務(wù)集團(tuán)董事長杜東林則是中國金融國際的執(zhí)行董事、行政總裁。

責(zé)編：ZB