起底*ST滬科“茍延殘喘”求生記

長江商報消息 近10年控股股東更換頻繁，兩主營業(yè)務毛利率僅10.9%和0.001%

□見習記者 尹永光 實習生 朱佳寧

市值26億元但公司賬面資金不足3000元，*ST滬科陷入了極端尷尬的境地。

對于賬面窘迫的尷尬，*ST滬科董事會辦公室人士回應長江商報記者稱，“上市公司本身為控股型企業(yè)，基本不從事生產(chǎn)經(jīng)營，現(xiàn)金流主要集中于數(shù)家子公司”。但云南財經(jīng)大學金融系教授劉錫標認為，這一說法站不住腳，現(xiàn)金流的缺乏將使企業(yè)的經(jīng)營活動陷入停滯。即使合并子公司，*ST滬科的現(xiàn)金流仍不如人意。*ST滬科想要扭虧，只能寄望于控股股東資產(chǎn)重組，但重組方案一直“只聞樓梯響，不見人下來”。

一位不愿具名的專家更是言辭激烈地對長江商報記者稱，“這種毫無成長性的上市公司沒有關注的必要”。

長江商報記者隨后聯(lián)系了該公司控股股東昆明交投，對方表示“無可奉告”。

近10年來，*ST滬科一直在嘗試賣殼求生，控股股東從南京斯威特到自然人史佩欣，再到昆明交投，走馬燈般地換，其主營業(yè)務也從異型鋼管到移動通訊終端，再到地產(chǎn)和基礎設施建設，又回歸到異型鋼管。

在專家看來，*ST滬科的尷尬，從側面印證了殼資源的稀缺，在殼公司的賣方市場，上市公司努力提升業(yè)績、投資者專注價值投資顯得更為重要。

5個賬戶余額不到3000元

公開資料顯示，*ST滬科全稱上海寬頻科技股份有限公司，1992年3月27日在上交所上市，簡稱“上�？萍肌薄�

*ST滬科董事會辦公室人士告訴記者，當時公司得以上市是因為擁有“指標”，上市主體是*ST滬科現(xiàn)在的子公司上海異鋼。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，從2005年前后開始，*ST滬科的控股股東三次變更，相應地，其主營業(yè)務也在近十年發(fā)生多次變化。

7月25日，*ST滬科發(fā)布公告稱，公司于2015年7月24日獲悉，公司銀行賬戶被凍結，經(jīng)查實，公司相關銀行賬戶余額如下：民生銀行浦東支行877.5元、工商銀行曹家渡支行628.48元、交通銀行長寧支行5.2元、浦東發(fā)展銀行南京支行1379.28元、江蘇銀行上海分行88.61元，共計2979.07元。

*ST滬科公告顯示，導致此次賬戶凍結的原因可追溯到2005年，當時上市公司的控股子公司南京寬頻科技有限公司向浦發(fā)銀行南京分行借款950萬元，由南京蘇廈科技有限公司提供其位于南京市集慶路198號主樓1-6層和24層房產(chǎn)抵押擔保，同時由*ST滬科和南京斯威特集團有限公司提供連帶責任擔保。此后經(jīng)南京市中院判決，南京市秦淮區(qū)人民法院責令*ST滬科及其他被告方履行還款義務，并按財產(chǎn)報告令規(guī)定如實向法院申報財產(chǎn)。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，即使合并子公司，*ST滬科的現(xiàn)金流仍不如人意。*ST滬科發(fā)布的2015年一季報顯示，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-985.21萬元，同比減少了155.34%。合并資產(chǎn)負債表顯示，公司貨幣資金期末余額為1640.77萬元，而這一數(shù)字年初則為2695.56萬元。另一方面，公司短期借款達到了3500萬元，流動負債合計達1.99億元，但流動資產(chǎn)合計卻僅有1.44億元。

而且，頗為吊詭的是，*ST滬科母公司的資產(chǎn)負債表顯示，*ST滬科一季末貨幣資金尚有204.48萬元，但如今被法院查封時，主要賬戶現(xiàn)金余額卻僅剩不足3000元。長江商報記者詢問此事，但*ST滬科未明確答復。

銀行賬戶被凍結的公告發(fā)布之前，*ST滬科股價連續(xù)六個交易日上漲，公告發(fā)布后，立即引起了資本市場的連鎖反應，7月27、28日，*ST滬科連續(xù)兩個跌停，7月29到7月31日，ST板塊一度大面積飄紅，但*ST滬科一直是板塊中跌幅前幾名。

兩大經(jīng)營實體都在虧錢

*ST滬科已經(jīng)連續(xù)三年虧損，如果今年不能實現(xiàn)扭虧，將可能強制退市。

長期關注*ST滬科的劉錫標認為，在目前的行業(yè)環(huán)境下，*ST滬科想靠自身扭虧是不可能的，只能寄希望于資產(chǎn)重組。

*ST滬科董事會辦公室人士告訴記者，控股股東昆明市交通投資有限責任公司正在推進重大資產(chǎn)重組方案，解決上市公司基本面問題，但是具體的方案一直沒有看到。

值得注意的是，早在2012年，控股股東昆明交投即開始籌劃資產(chǎn)重組，并向證監(jiān)會報送了報告書。2013年5月14日，證監(jiān)會審核未通過。

*ST滬科董事會辦公室人士稱，未獲通過的原因是“證監(jiān)會認為重組后的經(jīng)營模式不夠市場化”。

不過，劉錫標認為，這次資產(chǎn)重組已經(jīng)構成了昆明交投借殼上市的事實，證監(jiān)會會在公司盈利、可持續(xù)經(jīng)營性等方面比照IPO的條件，而且近幾年借殼上市要求變高，所以才導致了這次資產(chǎn)重組方案的流產(chǎn)。

5個賬戶余額不到3000元，或許與*ST滬科的經(jīng)營狀況有關。

目前公司所處的鋼管制造業(yè)面臨的市場形勢愈發(fā)嚴峻，鍋爐、電站、機械制造等主要下游行業(yè)市場需求明顯下降，產(chǎn)能過剩矛盾逐步凸顯，價格競爭趨于白熱化。在日趨嚴格的國家能源和環(huán)保政策以及高企的人工成本影響下，公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)日趨惡化，原材料價格下跌所帶來的成本優(yōu)勢無法有效轉化成產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，鋼管產(chǎn)品銷售價格及盈利水平均呈明顯下滑趨勢。

年報數(shù)字顯示，*ST滬科的主要經(jīng)營實體之一上海異鋼2014年營收1.14億元，凈利潤為-581.04萬元。不過，這已經(jīng)是*ST滬科業(yè)務所涉及的兩大主要行業(yè)中毛利率相對較高的一項了，其“鋼管制造業(yè)”的毛利率為10.93%，另一子公司上海益選的“商品流通業(yè)”毛利率低至0.001%。上海益選是*ST滬科于2014年中新設立的合資公司，公司注冊資本1000萬元，其中*ST滬科出資550萬元，上海泰恒凱通投資管理有限公司出資450萬元。

但至少從目前來看，這筆新投資也并未帶來收益。*ST滬科2014年年報介紹，上海益選當年實現(xiàn)營業(yè)收入1.07億元，凈利潤為-130.25萬元。

十年賣殼求生屢遭挫折

*ST滬科董事會辦公室人士向記者表示，從2005年開始，*ST滬科一直是作為殼公司存在。2005年左右，南京斯威特成為*ST滬科的控股股東，從事移動通訊終端、集成電路芯片等業(yè)務，后因控股股東占用上市公司資金而對簿公堂；2010年云南地產(chǎn)商史佩欣高價控股*ST滬科，但是地產(chǎn)業(yè)務借殼上市因為政策調(diào)整而受阻；2012年昆明交投“接盤”，擬將昆明基礎注入*ST滬科，但最終還是失敗。

盡管公司原來的重組方案被否，但是*ST滬科處置現(xiàn)有不良資產(chǎn)的愿望并未改變。

長江證券2014年11月17日發(fā)布的研報顯示，從2013年開始，*ST滬科開始陸續(xù)掛牌出售旗下資產(chǎn)。2013年12月20日，*ST滬科將持有的江蘇意源76.9%的股權以4980萬元轉讓給云南摩瑪。

2014年5月24日，*ST滬科將所持有的蘇州國芯41.05%的股權和上海永鑫70%的股權公開掛牌轉讓，但上海永鑫因掛牌期間未征集到符合條件的受讓方，于2014年12月16日終止轉讓。2014年*ST滬科出售股權扭虧的計劃破產(chǎn)。

長江證券在研報中表示，鑒于控股股東昆明交投擁有包括建材、土地開發(fā)、物流、交運等多項業(yè)務，不排除控股股東直接注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的可能。所以長江證券在研報中首次給予“謹慎推薦”評級。

關于下一步的資產(chǎn)重組計劃，長江商報記者致電昆明交投，但該公司工作人員表示“無可奉告”。

□ 觀點

實行注冊制

“殼”價值會下降

在劉錫標看來，*ST滬科的尷尬處境，實際上側面印證了中國資本市場殼資源的稀缺性。

據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)披露，截至7月31日，共有601家企業(yè)排隊等待IPO，其中上交所286家，深交所中小板121家，創(chuàng)業(yè)板194家。

“如果實行注冊制，‘殼’的價值就會下降，一些指望賣殼求生的上市公司將沒有生存空間，資本市場將向規(guī)范化健康發(fā)展�！眲㈠a標表示。

但是，上述不愿具名的專家告訴長江商報記者，目前在A股市場殼資源非常緊俏，處在賣方市場。盡管去年證監(jiān)會一再重申借殼上市的要求等同于IPO，但實際上的要求還是要低很多，這給很多殼公司提供了生存空間。雖然中國股市有“投機”成分在內(nèi)，但是股票市場終究是價值投資，這種無實質(zhì)業(yè)務、無盈利的股票最好還是不做。

對于投資者來說，關注市場環(huán)境同樣重要。劉錫標明確建議投資者不要選擇這種沒落行業(yè)。

5個賬戶加起來

不到3000元

民生銀行

浦東支行

877.5元

工商銀行

曹家渡支行

628.48元

交通銀行

長寧支行

5.2元

浦東發(fā)展銀行

南京支行

1379.28元

江蘇銀行

上海分行

88.61元

共計

2979.07元

主要經(jīng)營實體

上海異鋼

2014年營收

1.14億元

凈利潤

-581.04萬元

上海益選

2014年營收

1.07億元

凈利潤

-130.25萬元

資產(chǎn)和負債

流動負債

1.99億元

流動資產(chǎn)

1.44億元

責編：ZB