“職業(yè)買手”雅戈爾以投資博未來

長江商報消息 三駕馬車兩駕減速，投資業(yè)務(wù)凈利24.24億元為服裝“主業(yè)”的三倍

□本報見習(xí)記者 劉亞丹記者 鄭瑋 實(shí)習(xí)生 王金 何續(xù)亮

曾經(jīng)風(fēng)光無限的服裝、投資、地產(chǎn)“三駕馬車”如今似乎只有投資領(lǐng)域一枝獨(dú)秀。

7月23日，雅戈爾（600177.SH）發(fā)公告稱，本月17日，旗下全資子公司新馬國際以13.95港幣/股的價格認(rèn)購中信股份新股8.59億股，交易總額為119.86億港幣，資金來源將全部來自自籌資金。

當(dāng)日，雅戈爾證券部一位姓于的工作人員告訴長江商報記者，公司這次大筆認(rèn)購中信股份也是雅戈爾長期觀察評估的結(jié)果，中信股份產(chǎn)業(yè)鏈全面，現(xiàn)在屬于價值低估，確實(shí)是優(yōu)質(zhì)股。

公告也指出，此舉意在促進(jìn)雅戈爾國內(nèi)外戰(zhàn)略資源及業(yè)務(wù)機(jī)會，推動公司轉(zhuǎn)型并強(qiáng)化盈利能力與影響力。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，雅戈爾2014年底的凈資產(chǎn)為167.4億元，這就意味著，雅戈爾將拿出超過一半的凈資產(chǎn)用于投資。同時，從年初至2015年7月13日，雅戈爾先后出售浦發(fā)銀行、國信證券、中國平安（H股）、廣博股份等部分可供出售金融資產(chǎn)，累計產(chǎn)生投資收益近12億元，凈利潤近9億元。加上今年累計認(rèn)購的40.7億元可出售金融資產(chǎn)及出資10億建立大健康基金，雅戈爾的投資版圖越來越大。

一半身家砸進(jìn)中信股份

為了投資，雅戈爾似乎不遺余力。

此前，雅戈爾已通過其旗下全資子公司持有中信股份1.158億股，此次認(rèn)購后，雅戈爾合計將持有中信股份9.75億股，占中信股份新股發(fā)行后總股本的3.78%。

與雅戈爾今年買入的其他金融資產(chǎn)不同的是，這筆認(rèn)購股份在2年內(nèi)不會出售。而且公司不排除在不超過中信股份總股本5%的范圍內(nèi)、繼續(xù)通過二級市場或其他方式進(jìn)行增持的可能。“除非經(jīng)中信股份事先書面同意，否則公司及其聯(lián)系人所持（直接或間接）中信股份已發(fā)行股本總數(shù)在任何時候應(yīng)低于其全部已發(fā)行股本的10%�！�

從金額上來看，雖然雅戈爾今年一直在不斷買入，最近一次統(tǒng)計，是本年5月19日至7月13日買入浦發(fā)銀行、中信股份等合計約25億元的可出售金融資產(chǎn)，可是投資規(guī)模都比不上這次。

以1港幣兌換0.8012人民幣的匯率來計算，這筆認(rèn)購資金相當(dāng)于人民幣96.03億。而雅戈爾今年4月底發(fā)布的第一季度季報顯示，雅戈爾資產(chǎn)總額451.32億元，負(fù)債總額263.36億元，凈資產(chǎn)為187.96億元，96.03億元的投資額相當(dāng)于其一半身家。

其實(shí)，雅戈爾并非唯一一家對中信股份如此厚愛的公司。這家去年借殼在香港上市的公司，上市不久，就不斷引人外部投資者。

第一次是在2014年5月14日，包括全國社�；�金、友邦保險、中國人壽、中銀集團(tuán)、建設(shè)銀行等15位投資者參與。

而最引人關(guān)注的是今年1月20日，中信股份引入正大光明。由正大與日本伊藤忠商事株式會社合資設(shè)立的“正大光明”斥資逾800億港元，獲得了中信股份逾20%股權(quán)。雅戈爾便是與騰訊等10家公司一起，在去年6月17日，作為第二批外部投資者，以7.75億港元，13.48港元/股的價格認(rèn)購中信泰富新股5750.6萬股。

從雅戈爾2014年的年報來看，這筆認(rèn)購的新股在去年賣出，并且給雅戈爾帶來了177萬人民幣的收益。今年雅戈爾也在持續(xù)買進(jìn)中信股份，其今年第一季度的年報顯示，雅戈爾持有中信股份700萬股可出售金融資產(chǎn)。在7月17日的認(rèn)購公告中，雅戈爾又透露持有中信股份1.56億股，占該次新股發(fā)行前總股本的0.46%。

也就是說，在此次120億港幣大筆認(rèn)購之前的幾個月，雅戈爾也一直在大量購進(jìn)中信股份的股票。6月9日，雅戈爾旗下的全資公司新馬服裝還與中國中信股份有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。

不過，雖然中信股份已獲得多家公司注資，雅戈爾也以跌破中信股份凈資產(chǎn)約17港元/股的價格購進(jìn)，但是從中信股份今年的股價走勢來看，其股價最高價也只有16.40港元，并沒有達(dá)到過17港元/股。對此，雅戈爾證券部工作人員于小姐回應(yīng)，目前認(rèn)購中信股份的事情還沒有通過股東大會審批，并沒有“木已成舟”。

投資利潤三倍于服裝

原本靠服裝起家的雅戈爾卻癡迷于投資，被業(yè)內(nèi)人士稱“不務(wù)正業(yè)”。但目前看來，其投資業(yè)務(wù)利潤已經(jīng)遠(yuǎn)超“主業(yè)”。

2014年，雅戈爾歸屬于上市公司股東的凈利潤為31.63億元，其中投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤24.24億元，占整體凈利潤的76.68%；服裝業(yè)務(wù)凈利潤6.53億元，占整體凈利潤的20.64%；地產(chǎn)業(yè)務(wù)凈利潤1.22億元，占總體凈利潤的3.86% 。

從賬面上看，去年，雅戈爾的投資業(yè)務(wù)利潤是服裝業(yè)務(wù)利潤的三倍之多。

早在1999年雅戈爾就出資3.2億元，成為中信證券的主發(fā)起人之一。后來，中信證券上市，其股價自4.5元的發(fā)行價一路飆升，資料顯示，中信證券最高價曾達(dá)到115元。

2007年股市行情大好之時，雅戈爾宣布開始減持中信證券股權(quán)，直接套現(xiàn)超過24.6億元。僅當(dāng)年11月，就以105元左右的價格賣出11億元。

這也算是雅戈爾打響其進(jìn)入投資領(lǐng)域的第一炮。當(dāng)年，僅憑借減持中信證券4000萬股就使得其業(yè)績增幅超過220%，雅戈爾嘗到了甜頭。

這次股市成名之后，2008年12月，雅戈爾攜手上海凱石投資管理有限公司正式踏入股權(quán)投資領(lǐng)域。至此，服裝、地產(chǎn)和投資成為雅戈爾的“三駕馬車”。

2008年至2009年2月4日，雅戈爾不斷拋售中信證券股份，套現(xiàn)近30億元，到2009年上海證券交易所收盤，雅戈爾累計出售了中信證券股權(quán)1.75億股，已超過中信證券總股本3%。

此外，2009年—2011年間，雅戈爾介入了蘇寧電器、東方電氣、華魯恒升等二十余家上市公司增發(fā)。2009年和2010年是雅戈爾投資巔峰時刻，其金融投資業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤16.25億、12.45億。而2010年雅戈爾的金融投資業(yè)務(wù)，已經(jīng)占上市公司總體凈利潤的46%。

時至今日，僅僅是中信證券A這一只股，雅戈爾就套現(xiàn)逾60億元。2014年6月30日至12月31日，雅戈爾中信證券就累計漲幅達(dá)200%。

“做衣服賺錢太不容易，投資得好，一下子就能賺制造業(yè)30年的錢�！边@是雅戈爾老板李如成曾在公開媒體表示過的對投資的態(tài)度。

去年，雅戈爾的投資利潤已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了地產(chǎn)和服裝。今年，他的投資業(yè)績也格外亮眼。5月19日—6月9日，雅戈爾搶在A股大跌之前，出售中國平安、金正大、航新科技、樂凱新材、江蘇有線等部分可供出售金融資產(chǎn)，變現(xiàn)金額合計達(dá)11.28億元，占上一年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)的6.83%；產(chǎn)生投資收益5.36億元，凈利潤4.02億元，占上一年度經(jīng)審計凈利潤的12.71%。

自2015年初至2015年7月13日，雅戈爾出售可供出售金融資產(chǎn)累計產(chǎn)生投資收益11.96億元，凈利潤8.97億元。

“滑鐵盧”后的金融投資經(jīng)

“雅戈爾的投資市值已達(dá)350億�！闭猩套C券分析師孫妤預(yù)估，截至今年5月22日，浦發(fā)銀行、金正大、中國平安等二級市場投資持股市值達(dá)76億，可出售金融資產(chǎn)達(dá)105億，漢麻產(chǎn)業(yè)、寧波銀行等長期股權(quán)投資達(dá)135億。

不過老馬也有失蹄的時候，2011年，可以說是雅戈爾的滑鐵盧之戰(zhàn)，數(shù)次重大投資失利后，雅戈爾當(dāng)年的投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，偏偏地產(chǎn)和服裝業(yè)務(wù)也欠佳，直接導(dǎo)致雅戈爾凈利潤同比下降34.03%。

至此，陪伴雅戈爾兩年投資巔峰的凱石投資也與雅戈爾分道揚(yáng)鑣。雅戈爾的投資風(fēng)格也開始轉(zhuǎn)變，更加青睞選擇“知根知底”的公司投資。

以寧波銀行為例。2007年7月19日，寧波銀行正式登陸深圳證券交易所掛牌交易，雅戈爾作為發(fā)起人股東之一，持有寧波銀行17900萬股股份，占其發(fā)行后總股本的7.16%。此后雅戈爾先后通過認(rèn)購和二級市場增持方式買入寧波銀行，在2013年12月31日，持股比例達(dá)到10.10%，晉升為寧波銀行第三大股東。

截至2014年6月30日，雅戈爾持有寧波銀行3.55億股，按照“寧波銀行當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤公司對寧波銀行的持股比例”計算雅戈爾投資收益為6.33億元，對其2014年凈利潤的影響為6.3億元，占去年其金融總利潤的26.11%。而通過2014年和今年進(jìn)一步增持，雅戈爾已經(jīng)成為寧波銀行的第二大股東。

同樣的戰(zhàn)略，雅戈爾也用在了浦發(fā)銀行上。今年第一季度，雅戈爾持有的這兩家銀行“影子股”，對應(yīng)市值已將近70億。

如今，除開對熟悉的投資增持外，雅戈爾也開始從二級市場轉(zhuǎn)向做產(chǎn)業(yè)投資：大健康基金和金控平臺成了雅戈爾今年投資布局中的核心亮點(diǎn)。

今年3月份，雅戈爾擬投資10億，設(shè)立健康產(chǎn)業(yè)基金，正式進(jìn)軍大健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，基金首期規(guī)模10億元。

雅戈爾一位不愿透露姓名的高管認(rèn)為，本輪信息化浪潮過后的下一個風(fēng)口必然是大健康產(chǎn)業(yè)，健康產(chǎn)業(yè)基金的成立是為雅戈爾下一輪的轉(zhuǎn)型做好準(zhǔn)備。同時，雅戈爾的“金控平臺”正處于規(guī)劃階段，目前已參股寧波銀行及浙商財險。

在招商證券分析師劉義看來，金融行業(yè)管制逐步放開，給民企進(jìn)入該領(lǐng)域提供了土壤，雅戈爾“金控平臺”戰(zhàn)略大有可為，未來也有望打造較大市值空間。大健康基金和金控平臺都具有較大的想象空間。

此外，擬花重金打造的O2O平臺，也是雅戈爾今年戰(zhàn)略中的重頭戲。公司將投入30億定增募集資金，通過強(qiáng)化其服裝直營專賣店及大會員體系打造O2O平臺。并通過立足會員服務(wù)，將會員體系引入大健康產(chǎn)業(yè)。

“產(chǎn)品+服務(wù)+大健康+互聯(lián)網(wǎng)”，雅戈爾今年開始走進(jìn)了地產(chǎn)和投資之外的新領(lǐng)域。對此，一位持有雅戈爾股份的投資人笑稱：“不想做互聯(lián)網(wǎng)金融的醫(yī)生不是好裁縫�！�

雅戈爾凈利潤

31.63

投資業(yè)務(wù)凈利潤

24.24

76.68%

服裝業(yè)務(wù)凈利潤

6.53

20.64%

地產(chǎn)業(yè)務(wù)凈利潤

1.22

3.86%

（數(shù)據(jù)截至2014年底）

東方IC圖

責(zé)編：ZB