差異化上市須配以差異化監(jiān)管

長江商報消息 □曹中銘

深交所相關負責人日前在“互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)座談會”上表示，將大力支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和高新技術企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市。深交所將進一步優(yōu)化相關規(guī)則，設立差異化的上市條件，細化行業(yè)信息披露要求，建立符合企業(yè)成長規(guī)律和經(jīng)營特點的制度體系。筆者以為，既然深交所欲為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)設立差異化的上市條件，就該建立差異化的監(jiān)管措施與之配套。

為了促進創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展，也為了吸納更多具有行業(yè)前景的企業(yè)（也包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)）在創(chuàng)業(yè)板上市，去年5月份證監(jiān)會頒布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》，與此前的《暫行辦法》相比，最大的亮點就表現(xiàn)在降低門檻上。如《暫行辦法》在盈利條件上規(guī)定，最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。而《管理辦法》則規(guī)定，最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元；或者最近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元。顯然，新辦法的上市門檻要低得多。

盡管如此，對于那些還沒有實現(xiàn)盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，在A股上市仍然不是件容易的事。因此，進一步降低互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的上市門檻，為其設立差異化的上市條件，無疑是非常有必要的，這也與證監(jiān)會主席肖鋼“允許尚未盈利但符合一定條件的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市”的表態(tài)遙相呼應。

不過，為了防止一些原本不符合掛牌的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在A股上市，相應的監(jiān)管也須及時跟上，否則就會損害資本市場以及投資者的利益。筆者以為，對于這類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，可采取差異化的監(jiān)管措施。

其一，實行差異化信息披露制度。凡按差異化上市條件上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，應對其實行差異化的信息披露制度。今年1月，上交所調整了上市公司信息披露監(jiān)管模式，由按轄區(qū)監(jiān)管轉換為分行業(yè)監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)公司信息披露也應實行分行業(yè)監(jiān)管模式。實行差異化的信息披露，有利于保護投資者利益，降低上市公司信息披露成本，增加監(jiān)管的針對性，同時也有利于提高監(jiān)管效率。

其二，實行差異化違規(guī)處罰模式。差異化的上市條件，等于為那些原本不具備在滬深股市上市條件的公司開通了“綠色通道”。為防止某些互聯(lián)網(wǎng)公司為了上市而上市，保護投資者，對這類上市公司出現(xiàn)的違規(guī)行為，也應在現(xiàn)有基礎上大幅提高其違規(guī)成本，這亦是其在“差異化”條件下上市應該付出的代價。

其三，限售股解禁與減持實行差異化。鑒于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在沒有實現(xiàn)盈利情況下上市，為防止某些企業(yè)假上市真套現(xiàn)，建議將其小非的鎖定為三年，大非鎖定五年，而且，在企業(yè)沒有實現(xiàn)盈利情形下，所有發(fā)起人股東的股份都禁止減持。

（作者系資深財經(jīng)評論員）

責編：ZB