“貝爾斯登”留下的思考

長(zhǎng)江商報(bào)消息 □費(fèi)雪

今天距離2008年金融危機(jī)的導(dǎo)火索貝爾斯登公司倒閉已有七年多，大家依然在連篇累牘地討論“雷曼事件”甚至各種“雷曼時(shí)刻”，貝爾斯登則少有人問津。

但其實(shí)，比起雷曼兄弟，貝爾斯登更符合金融危機(jī)的當(dāng)下隱喻——戛然而止，無人懷念。在美國前財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納的新書《壓力測(cè)試》中，他花了不少篇幅回顧了這段歷史，并給出了一些具有啟發(fā)性的新思考。

首先，貝爾斯登只是一個(gè)中等規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)，規(guī)模不到摩根大通的四分之一，這并不符合最近流行的“大到不能倒”的論調(diào)。但是，貝爾斯登倒閉可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)卻是大概率事件。蓋特納認(rèn)為，貝爾斯登事件暴露了金融系統(tǒng)的脆弱性--如此小的金融機(jī)構(gòu)也有大的破壞性，而摩根大通對(duì)貝爾斯登的接盤，則表明金融機(jī)構(gòu)大也有大的好處。

其次，救助貝爾斯登并不僅僅是摩根大通的意志，其實(shí)是美聯(lián)儲(chǔ)站在背后。談起貝爾斯登被摩根大通低價(jià)收購，親自促成此事的蓋特納感嘆一聲：“貝爾斯登的一幕是聯(lián)儲(chǔ)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，很久以來我們一直認(rèn)為，處于安全區(qū)內(nèi)的行業(yè)銀行和安全區(qū)外的其他公司之間有一條界線，這條界線現(xiàn)在被打破了�！边@也提出了一個(gè)新的問題：中央銀行在危機(jī)之中可以走多遠(yuǎn)？金融危機(jī)中，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)不僅引發(fā)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)選擇性救助的爭(zhēng)議（為何救貝爾斯登但不救雷曼？），也引發(fā)了一個(gè)大眾非常敏感的問題：對(duì)于冒險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)，僅僅因?yàn)橛邢到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該無限制救助么？

（作者系財(cái)經(jīng)專欄作者）

責(zé)編：ZB