中國經(jīng)濟存在通縮風(fēng)險

長江商報消息 □李偉

本月的中國企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)（BCI）保持了上月下降的趨勢，由11月的51.2降為12月的50.5。2013年12月至2014年7月，BCI曾連續(xù)7個月下滑，7月份的指數(shù)甚至跌破了50。2014年8月和9月該指數(shù)有所反彈，但目前又滑至接近50的水平。

現(xiàn)在來看構(gòu)成BCI的4個分指數(shù)，銷售前瞻指數(shù)由上月的67.5微升至本月的69.1，企業(yè)家對未來6個月的銷售預(yù)期依然向好，企業(yè)利潤前瞻指數(shù)從11月的52.6微升至本月的53.8，企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)為41.4，比上月的36.3有所上升，企業(yè)庫存前瞻指數(shù)由48.4大跌至本月的37.6。4個分指數(shù)中，有3個小幅上升，1個大幅下跌。企業(yè)庫存前瞻指數(shù)的下跌導(dǎo)致BCI整體出現(xiàn)下跌的狀況。

企業(yè)消費品價格前瞻指數(shù)本月出現(xiàn)明顯反彈，由11月的48.3升至12月的53.9，一舉邁過了50的榮枯線。11月的消費品價格指數(shù)（CPI）同比增速為1.4%，自5月以來，該指數(shù)已連續(xù)6個月下跌。中間品價格前瞻指數(shù)本月繼續(xù)大跌，11月與10月相比，該指數(shù)下跌了7.9，本月與11月相比，該指數(shù)又下跌了10.1，目前該指數(shù)僅為32.5。依此來看，工業(yè)品的價格目前非常低迷，產(chǎn)能過剩的情形沒有實質(zhì)性的改觀。

無論是官方數(shù)據(jù)，還是我們計算所得的價格前瞻指數(shù)，兩者都表明目前的中國經(jīng)濟存在一定的通縮風(fēng)險。通縮將會加重企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)，增加其經(jīng)營困難，也會降低地方政府的償債能力。如果通縮的態(tài)勢得以持續(xù)，金融機構(gòu)將更加惜貸，債務(wù)問題將變得非常嚴(yán)重，這會對中國的經(jīng)濟增長構(gòu)成相當(dāng)大的風(fēng)險。

（作者系長江商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授、案例中心主任）

責(zé)編：ZB