計提風(fēng)險準(zhǔn)備金有利于控制貨基資金錯配風(fēng)險

長江商報消息 ■楊國英（中國金融智庫研究員)

旨在強化貨幣基金風(fēng)險監(jiān)管的監(jiān)管新規(guī)，終于姍姍來遲。據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》2月24日報道，目前，證監(jiān)會正在起草一項新規(guī)，擬對貨幣基金的風(fēng)險準(zhǔn)備金提出更高的要求。

盡管2006年證監(jiān)會曾發(fā)布《關(guān)于貨幣市場基金提前支取定期存款有關(guān)問題的通知》，但其中僅對貨幣基金的提前支取和基金托管作了相關(guān)概括性要求，并沒有明確具體標(biāo)準(zhǔn)，更沒有提到計提風(fēng)險準(zhǔn)備金。而當(dāng)下傳出的證監(jiān)會監(jiān)管新規(guī)，則包括“提前支取需要罰息的存款比例，不能超過貨幣基金資產(chǎn)比例的30%；基金管理人應(yīng)當(dāng)每月從基金管理費收入中計提風(fēng)險準(zhǔn)備金，計提比例不得低于基金管理費收入的10%”等。

分析貨幣基金的運營模式，我們就會發(fā)現(xiàn)，貨幣基金運營的最大風(fēng)險在于，貨幣基金的隨時贖回與銀行大額協(xié)議存款的到期，存在較大的期限錯配。而這種期限錯配的不確定性，在貨幣基金投資人短期集中贖回時，不僅可能會導(dǎo)致利率損失的風(fēng)險，更可能會導(dǎo)致貨幣基金投資人難以及時收回本金的風(fēng)險。

正基于此，當(dāng)下傳出的證監(jiān)會行將出臺的監(jiān)管新規(guī)，旨在相對控制貨幣基金運營風(fēng)險、并盡可能保證投資者的本息安全。比如，對貨幣基金提前支取的存款比例設(shè)定30%上限，可以防止因提前支取存款遭受銀行罰息而導(dǎo)致的投資者利息損失；再如，規(guī)定基金管理人按月計提風(fēng)險準(zhǔn)備金，且計提比例不低于管理費收入的10%，如此，可以在投資人本息產(chǎn)生風(fēng)險時，通過風(fēng)險準(zhǔn)備金進(jìn)行相對彌補。

必須承認(rèn)，證監(jiān)會針對貨幣基金行將出臺的監(jiān)管新規(guī)，絕對是必要的。在過去11年間，我國貨幣基金規(guī)模已從2003年的42.55億元增長到2013年的9532.42億元，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)金融突飛猛進(jìn)的2013年，以余額寶為首的貨幣基金（天弘基金發(fā)行），借助互聯(lián)網(wǎng)T+0實時提取的支付優(yōu)勢，在做大貨幣基金規(guī)模的同時，亦相對擴散了貨幣基金的潛在風(fēng)險。對此，不是沒有前車之鑒，在貨幣基金歷史最早的美國，就曾經(jīng)發(fā)生過“首要基金”和“PayPal貨幣基金”相繼清盤的事件。

前車之鑒后事之師，針對我國急速膨脹的貨幣基金規(guī)模，當(dāng)下證監(jiān)會準(zhǔn)備及時出臺監(jiān)管新規(guī)，理所當(dāng)然值得我們肯定。針對貨幣基金這一帶有存款特征的金融產(chǎn)品，我們應(yīng)引入更為全面的立體性監(jiān)管和風(fēng)險防范。還應(yīng)參照發(fā)達(dá)國家銀行業(yè)早已實施、我國亦即將實施的存款保險制度，監(jiān)管部門應(yīng)針對我國貨幣基金行業(yè)，及時啟動相關(guān)保險制度安排。

貨幣基金是個好事物，其既是中小投資者安全戰(zhàn)勝通脹的法寶，又能倒逼傳統(tǒng)商業(yè)銀行變革，促進(jìn)存款利率市場化的提前到來�？墒�，我們必須認(rèn)識到，貨幣基金的利國利民，是建立在其風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上，在我國貨幣基金規(guī)模日益膨脹的今天，盡快立體性防范其風(fēng)險，則更是絲毫不得馬虎。

責(zé)編：ZB