打破剛性兌付 沒人敢當(dāng)?shù)谝?/h1>

2014-02-10 01:25:19　來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ■朱熹妍（財(cái)經(jīng)評(píng)論員）

最終，中誠(chéng)信托還是在過(guò)年前昭告天下，說(shuō)到了接盤方，并承諾補(bǔ)上“誠(chéng)至金開”30億的窟窿。

中國(guó)信托業(yè)“剛性兌付”的潛規(guī)則，果然沒有在馬年的大年初一破掉。這一結(jié)果只能說(shuō)“不出意外”。誰(shuí)也不愿意當(dāng)?shù)谝粋�(gè)捅破“剛性兌付”的人，因?yàn)椴恢�道捅的婁子到底�?huì)有多大，更不知道事后將如何追責(zé)。

從去年年中出事至今，大家的心態(tài)有一個(gè)轉(zhuǎn)變過(guò)程。乍聞是驚恐，后來(lái)開始看戲猜結(jié)局，等到各色人們看似周詳?shù)姆治龊�，很多人就想開了，覺得其實(shí)不能兌付又怎樣？沒準(zhǔn)兒是個(gè)好事。

重病得下猛藥。要是真讓這700個(gè)投資人血本無(wú)歸（這個(gè)假設(shè)，先給投資人道個(gè)歉），剛性兌付打破了，其他信托公司也許會(huì)紛紛效仿。結(jié)果是信托公司歷經(jīng)危機(jī)后，沒準(zhǔn)兒就開始痛徹心扉地轉(zhuǎn)型，那么多聰明人也許財(cái)富管理就搞起來(lái)了；通道業(yè)務(wù)不再靠譜，融資就回到貸款、創(chuàng)投、債市……企業(yè)該賣股份賣股份，該死磕貸款死磕貸款，要是真不行的就拿不到錢，該倒掉的就讓它去倒，爛賬慢慢就少了；至于銀行，那就像姜行長(zhǎng)說(shuō)的那樣，讓投資者對(duì)他們重新認(rèn)識(shí)，倒逼他們?nèi)ヌ嵘�風(fēng)控，別瞎整表內(nèi)轉(zhuǎn)表外，做好本質(zhì)工作。

最好的結(jié)果是，宏觀調(diào)控有效了，金融機(jī)構(gòu)各司其職，實(shí)體經(jīng)濟(jì)避開層層盤剝真正得到輔助，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始健康轉(zhuǎn)型。

不過(guò)，最壞的結(jié)果也同時(shí)存在。剛性兌付，是影子銀行運(yùn)行的基礎(chǔ)，打破剛性兌付，幾十萬(wàn)億的影子銀行債就面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

到底幾十萬(wàn)億呢？這還是個(gè)謎。這里面有多少類似“誠(chéng)至金開”這樣的次級(jí)貸，甚至垃圾債？也無(wú)法估算。

在數(shù)據(jù)不公開、口徑不統(tǒng)一、信息不披露的前提下，任何模型和公式都失去意義，事情發(fā)展不可控，結(jié)果只能靠運(yùn)氣。

之前，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》釋放出來(lái)的政策監(jiān)管風(fēng)向之一就是“買者自負(fù)，賣者有責(zé)”。最終，這份文件也只是若隱若現(xiàn)，沒有下文。想來(lái)監(jiān)管層自己也很矛盾。他們最清楚水有多渾，水下不知道有多少貓膩。這樣藥怎么下，下多少，實(shí)在不好把握。萬(wàn)一，就怕萬(wàn)一真引發(fā)硬著地，誰(shuí)來(lái)?yè)?dān)責(zé)？

沒人敢當(dāng)?shù)谝�，一旦手里�?xiàng)目出事就只能死要面子活受罪。中誠(chéng)信托、工行、地方政府各自拉來(lái)一個(gè)接盤者，分?jǐn)偭藘陡敦?zé)任。這讓剩下的67家信托公司和眾多銀行、地方政府倍感壓力。

“剛性兌付”就這樣在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)邏輯里繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。實(shí)在對(duì)不起，讓國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家們失望了。在他們之前的分析中，都認(rèn)為個(gè)別項(xiàng)目打破剛性兌付對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是個(gè)長(zhǎng)期利好，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增加會(huì)阻斷債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越滾越大。

那剛性兌付到底會(huì)被打破嗎？這就像“房?jī)r(jià)會(huì)一直上漲嗎”一樣，是個(gè)不用回答的問題。遲早的事。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》

責(zé)編：ZB