若為信托產(chǎn)品兜底等于取消信托活動(dòng)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ■ 胡鋒（廣州高級(jí)經(jīng)濟(jì)師）

1月31日到期的“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”，仍有33億元(本息)尚需兌付。日前山西省金融辦、中國(guó)工商銀行相繼表態(tài)，否認(rèn)將為中誠(chéng)信托兜底。

法律上，產(chǎn)品的發(fā)行方中誠(chéng)信托以及代理方工商銀行均不承擔(dān)虧損的賠償責(zé)任。但是，現(xiàn)實(shí)中，投資者購(gòu)買(mǎi)各種信托理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，往往只是看到了高收益，而完全忽視了背后可能的虧損風(fēng)險(xiǎn)。在購(gòu)買(mǎi)者潛意識(shí)里，信托理財(cái)產(chǎn)品是不可能虧損的。金融市場(chǎng)上，風(fēng)險(xiǎn)和收益永遠(yuǎn)是對(duì)等的。這款即將于31日到期的名為“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”的信托產(chǎn)品，給投資者承諾的預(yù)期收益率是7-10%，這也意味著，該款產(chǎn)品的投資者必須承受比銀行存款高得多的風(fēng)險(xiǎn)。但是，投資者只是看到了前者，而忘記了后者。當(dāng)虧損真正發(fā)生時(shí)，他們就會(huì)難以接受；但顯然，當(dāng)他們獲得高收益時(shí)，是不會(huì)希望社會(huì)來(lái)和他們分享的。

然而，一些心系金融全局的人士還是希望工商銀行、中誠(chéng)信托乃至政府部門(mén)出來(lái)“善后”。理由是，一旦這種公開(kāi)發(fā)行的信托產(chǎn)品違約，會(huì)給整個(gè)信托市場(chǎng)造成重大的打擊，甚至?xí)�給整個(gè)金融市場(chǎng)造成不穩(wěn)定。據(jù)高盛統(tǒng)計(jì)，截至2013年年末，中國(guó)信托資產(chǎn)總額達(dá)10萬(wàn)億元，雖然占中國(guó)信貸存量的比重較小，但最近幾年信托資產(chǎn)一直以超過(guò)50%的年增速增長(zhǎng)。2013年信托對(duì)凈新增信貸增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)到2萬(wàn)億元，超過(guò)2013年社會(huì)融資總量的1/10。

信托近年的飛速發(fā)展，與央行對(duì)銀行嚴(yán)格的管制分不開(kāi)。表內(nèi)業(yè)務(wù)的開(kāi)展越來(lái)越艱難，于是越來(lái)越多的融資行為通過(guò)信托、理財(cái)產(chǎn)品等渠道進(jìn)行。譬如政府禁止或限制銀行向某些行業(yè)發(fā)放貸款，那么這些行業(yè)就只能走信托等社會(huì)融資渠道�！罢\(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”給予投資的某家煤炭企業(yè)，就是因?yàn)榈貌坏姐y行的貸款支持才轉(zhuǎn)而尋求信托資金支持的。信托產(chǎn)品一直以高收益低風(fēng)險(xiǎn)著稱(chēng)，現(xiàn)在突然出現(xiàn)了違約事件，投資信托也是有可能輸?shù)眠B本都沒(méi)有，那么未來(lái)信托的融資成本必將上升，信托支撐的投資活動(dòng)必然會(huì)出現(xiàn)萎縮，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利。

但是，如果一旦一款投資失敗的信托產(chǎn)品，其投資者仍然可以得到賠付，那首先是契約精神蕩然無(wú)存；其次保本的要求意味著信托根本不可能投資風(fēng)險(xiǎn)稍高的資產(chǎn)，這必然導(dǎo)致信托會(huì)撤出大部分投資領(lǐng)域，信托不再是那個(gè)“信托”了，會(huì)給經(jīng)濟(jì)造成打擊。

當(dāng)前能夠真正實(shí)現(xiàn)兜底的理財(cái)產(chǎn)品只有銀行存款一項(xiàng)，而這還是建立在以央行的隱形擔(dān)�；�礎(chǔ)之上，單個(gè)銀行實(shí)際上也是不能完全做到為存款兜底的。由于實(shí)際上是央行為儲(chǔ)戶(hù)的存款提供了擔(dān)保，所以自然而然地，央行獲得了監(jiān)管銀行活動(dòng)的權(quán)利。信托產(chǎn)品發(fā)行方的實(shí)力，和銀行不可同日而語(yǔ)。既然銀行自己都難以真正為存款兜底，要求信托產(chǎn)品為投資者兜底，根本是一項(xiàng)不可能完成的任務(wù)。除非央行也為信托機(jī)構(gòu)兜底，問(wèn)題是這意味著信托活動(dòng)得接受如銀行一樣嚴(yán)厲的監(jiān)管，這實(shí)際上等于取消了信托活動(dòng)。

責(zé)編：ZB