貨幣棋局：三國(guó)演義？

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ■孫興杰（經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后）

2008年金融危機(jī)暴露了美元一家獨(dú)大帶來(lái)的種種弊端，歐元弱勢(shì)，人民幣出海，貨幣棋局呈現(xiàn)出三足鼎立的雛形。當(dāng)然，歐元要挑戰(zhàn)美元的地位還需要進(jìn)一步一體化，而人民幣國(guó)際化則剛剛踏上起跳板，三方互動(dòng)在相當(dāng)時(shí)間里將是不對(duì)稱的。

一、貨幣競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代

蘇聯(lián)的解體不僅是一個(gè)軍事政治集團(tuán)的瓦解，也是一種經(jīng)濟(jì)模式的失敗，各國(guó)進(jìn)行的轉(zhuǎn)軌改革本質(zhì)就是加入美國(guó)主導(dǎo)的全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系之中。美元也就毫無(wú)懸念地進(jìn)入到這些轉(zhuǎn)軌國(guó)家之中，進(jìn)一步擴(kuò)大了美元的貨幣流通域，到這個(gè)節(jié)點(diǎn)也能看出貨幣霸權(quán)的本質(zhì)，它更多的是其他國(guó)家對(duì)美元的依賴和信任，處于短缺經(jīng)濟(jì)模式的國(guó)家都有嚴(yán)重的隱性通脹壓力，一旦放開(kāi)之后，貨幣就會(huì)大幅度貶值，甚至不名一文，美元也就成為硬通貨了。

冷戰(zhàn)終結(jié)使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一統(tǒng)天下，雖然各國(guó)的發(fā)展模式有多側(cè)重，但市場(chǎng)是資源配置的核心樞紐。市場(chǎng)配置資源依靠什么呢？基于供需關(guān)系形成的價(jià)格體系，而價(jià)格則需要依靠貨幣來(lái)標(biāo)示，貨幣不僅是交換的媒介，也是財(cái)富的符號(hào)，更是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)核算與資源配置的工具。為了資源優(yōu)化配置，經(jīng)濟(jì)貨幣化就成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢(shì)，比如土地、房屋都會(huì)以貨幣的形式呈現(xiàn)出來(lái)，另外人與人之間的互相幫助也變成了貨幣支付，這樣帶來(lái)的結(jié)果是資本、人力在一個(gè)更大時(shí)空甚至是全球市場(chǎng)空間中配置。美元在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中就是最重要的貨幣，因此，冷戰(zhàn)之后的全球經(jīng)濟(jì)重心更加向美國(guó)移動(dòng)，華爾街、華盛頓才是世界經(jīng)濟(jì)的決策重心。

2008年之前以美元為核心形成了一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式，美國(guó)作為最終消費(fèi)品市場(chǎng)，吸收了來(lái)自中國(guó)等東亞國(guó)家出口的商品，同時(shí)中東、俄羅斯、巴西等大宗商品出口國(guó)提供了能源和各種原材料。貿(mào)易出口國(guó)和能源輸出國(guó)持有大量美元，這些美元沒(méi)有更好、更安全的投資渠道，于是又回到了美國(guó)債券市場(chǎng)，為美國(guó)人提供消費(fèi)信貸。能源—生產(chǎn)—消費(fèi)構(gòu)成了全球經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)單的食物鏈。毫無(wú)疑問(wèn)，美國(guó)處于這個(gè)食物鏈的最高點(diǎn)上，為什么它能坐享其利呢？關(guān)鍵還是美元對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的操控性，更為重要的是，出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)體不愿意看到美元貶值，為防止美元貶值會(huì)使用手中的外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯率。

2008年華爾街金融危機(jī)引爆了貨幣核彈，過(guò)度的金融創(chuàng)新使經(jīng)濟(jì)已經(jīng)嚴(yán)重異化。更重要的是，這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)難以維系，在GDP高歌猛進(jìn)的背后是福利分配的嚴(yán)重不均衡。

二、功夫在詩(shī)外

國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越集中于貨幣領(lǐng)域，如何改變美元獨(dú)霸的局面呢？借用陸游的一句話說(shuō)，“汝欲學(xué)詩(shī)，功夫在詩(shī)外”。只有夯實(shí)貨幣的內(nèi)部基礎(chǔ)，搭建外部網(wǎng)絡(luò)才能改變美元的壟斷地位。貨幣霸權(quán)的歷史說(shuō)明，霸權(quán)性貨幣并不是依靠戰(zhàn)火煉成的，相反，貨幣才是贏得戰(zhàn)爭(zhēng)勝利的關(guān)鍵因素。因此，不能簡(jiǎn)單地將貨幣霸權(quán)視為陰謀或者權(quán)謀的產(chǎn)物，而是經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的制度設(shè)計(jì)與沉淀而形成的國(guó)家實(shí)力的結(jié)晶。

美元擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)占據(jù)了國(guó)際貨幣棋局的頂端位置，更重要的是世界已經(jīng)對(duì)美元形成了依賴，美國(guó)的金融市場(chǎng)依然是最具有深度和廣度的，美國(guó)國(guó)債還是最安全的投資產(chǎn)品。其他貨幣要分享美元的份額就必須做出一項(xiàng)艱難的工作：說(shuō)服其他國(guó)家相信本國(guó)貨幣要比美元更可信，更安全。日元、歐元、英鎊等都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，但是在計(jì)價(jià)、儲(chǔ)備方面都沒(méi)有撼動(dòng)美元獨(dú)大的地位。對(duì)其他貨幣而言，要擠入國(guó)際貨幣的核心位置是非常困難的，既有美元的阻撓，也有其他貨幣的競(jìng)爭(zhēng)。因此，當(dāng)下國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)主要集中于美元之外的貨幣之間。

對(duì)美元構(gòu)成真正挑戰(zhàn)的是歐元，但是華爾街金融風(fēng)暴讓美國(guó)感冒了一下，卻讓歐元進(jìn)入了手術(shù)室。歐元缺少主權(quán)國(guó)家的強(qiáng)力支持，財(cái)政沒(méi)有統(tǒng)一、銀行體系分散、貨幣政策工具比較單一。在歐元危機(jī)比較嚴(yán)重的時(shí)期，英美財(cái)經(jīng)媒體以唱衰歐元為主調(diào)，頻頻為歐元唱安魂曲。危機(jī)倒逼改革，歐元區(qū)經(jīng)過(guò)幾年的改革，一體化到了一個(gè)新的高度，財(cái)政契約、救援基金以及銀行業(yè)聯(lián)盟為歐元迎接下一次挑戰(zhàn)筑好了堤壩。

金融危機(jī)期間，人民幣國(guó)際化在2009年啟動(dòng)以來(lái)已經(jīng)取得了很大的進(jìn)展，也成為改變美元與歐元兩強(qiáng)并峙的主要變量。人民幣國(guó)際化是一項(xiàng)系統(tǒng)性的工程，首先還是在國(guó)內(nèi)金融的改革，沒(méi)有一個(gè)寬廣的金融市場(chǎng)，人民幣國(guó)際化帶來(lái)的危機(jī)要比收益更多；其次，人民幣國(guó)際化是走區(qū)域合作的路徑還是以主權(quán)貨幣的身份進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，兩種國(guó)際化的路徑要有所區(qū)別和選擇。

一國(guó)貨幣被國(guó)際市場(chǎng)接受的程度是該國(guó)國(guó)際地位的象征，國(guó)際貨幣棋局的背后是一國(guó)實(shí)力、制度與信譽(yù)的博弈。

責(zé)編：ZB