貨幣棋局：三國演義？

長江商報消息 ■孫興杰（經(jīng)濟學博士后）

2008年金融危機暴露了美元一家獨大帶來的種種弊端，歐元弱勢，人民幣出海，貨幣棋局呈現(xiàn)出三足鼎立的雛形。當然，歐元要挑戰(zhàn)美元的地位還需要進一步一體化，而人民幣國際化則剛剛踏上起跳板，三方互動在相當時間里將是不對稱的。

一、貨幣競爭的時代

蘇聯(lián)的解體不僅是一個軍事政治集團的瓦解，也是一種經(jīng)濟模式的失敗，各國進行的轉(zhuǎn)軌改革本質(zhì)就是加入美國主導的全球市場經(jīng)濟體系之中。美元也就毫無懸念地進入到這些轉(zhuǎn)軌國家之中，進一步擴大了美元的貨幣流通域，到這個節(jié)點也能看出貨幣霸權(quán)的本質(zhì)，它更多的是其他國家對美元的依賴和信任，處于短缺經(jīng)濟模式的國家都有嚴重的隱性通脹壓力，一旦放開之后，貨幣就會大幅度貶值，甚至不名一文，美元也就成為硬通貨了。

冷戰(zhàn)終結(jié)使市場經(jīng)濟一統(tǒng)天下，雖然各國的發(fā)展模式有多側(cè)重，但市場是資源配置的核心樞紐。市場配置資源依靠什么呢？基于供需關(guān)系形成的價格體系，而價格則需要依靠貨幣來標示，貨幣不僅是交換的媒介，也是財富的符號，更是進行經(jīng)濟核算與資源配置的工具。為了資源優(yōu)化配置，經(jīng)濟貨幣化就成為各國經(jīng)濟發(fā)展的大趨勢，比如土地、房屋都會以貨幣的形式呈現(xiàn)出來，另外人與人之間的互相幫助也變成了貨幣支付，這樣帶來的結(jié)果是資本、人力在一個更大時空甚至是全球市場空間中配置。美元在國際經(jīng)濟交往中就是最重要的貨幣，因此，冷戰(zhàn)之后的全球經(jīng)濟重心更加向美國移動，華爾街、華盛頓才是世界經(jīng)濟的決策重心。

2008年之前以美元為核心形成了一個全球經(jīng)濟發(fā)展的模式，美國作為最終消費品市場，吸收了來自中國等東亞國家出口的商品，同時中東、俄羅斯、巴西等大宗商品出口國提供了能源和各種原材料。貿(mào)易出口國和能源輸出國持有大量美元，這些美元沒有更好、更安全的投資渠道，于是又回到了美國債券市場，為美國人提供消費信貸。能源—生產(chǎn)—消費構(gòu)成了全球經(jīng)濟簡單的食物鏈。毫無疑問，美國處于這個食物鏈的最高點上，為什么它能坐享其利呢？關(guān)鍵還是美元對世界經(jīng)濟的操控性，更為重要的是，出口導向型的經(jīng)濟體不愿意看到美元貶值，為防止美元貶值會使用手中的外匯儲備干預匯率。

2008年華爾街金融危機引爆了貨幣核彈，過度的金融創(chuàng)新使經(jīng)濟已經(jīng)嚴重異化。更重要的是，這種經(jīng)濟增長模式已經(jīng)難以維系，在GDP高歌猛進的背后是福利分配的嚴重不均衡。

二、功夫在詩外

國際競爭越來越集中于貨幣領(lǐng)域，如何改變美元獨霸的局面呢？借用陸游的一句話說，“汝欲學詩，功夫在詩外”。只有夯實貨幣的內(nèi)部基礎(chǔ)，搭建外部網(wǎng)絡才能改變美元的壟斷地位。貨幣霸權(quán)的歷史說明，霸權(quán)性貨幣并不是依靠戰(zhàn)火煉成的，相反，貨幣才是贏得戰(zhàn)爭勝利的關(guān)鍵因素。因此，不能簡單地將貨幣霸權(quán)視為陰謀或者權(quán)謀的產(chǎn)物，而是經(jīng)過漫長的制度設計與沉淀而形成的國家實力的結(jié)晶。

美元擁有先發(fā)優(yōu)勢，已經(jīng)占據(jù)了國際貨幣棋局的頂端位置，更重要的是世界已經(jīng)對美元形成了依賴，美國的金融市場依然是最具有深度和廣度的，美國國債還是最安全的投資產(chǎn)品。其他貨幣要分享美元的份額就必須做出一項艱難的工作：說服其他國家相信本國貨幣要比美元更可信，更安全。日元、歐元、英鎊等都已經(jīng)實現(xiàn)國際化，但是在計價、儲備方面都沒有撼動美元獨大的地位。對其他貨幣而言，要擠入國際貨幣的核心位置是非常困難的，既有美元的阻撓，也有其他貨幣的競爭。因此，當下國際貨幣競爭主要集中于美元之外的貨幣之間。

對美元構(gòu)成真正挑戰(zhàn)的是歐元，但是華爾街金融風暴讓美國感冒了一下，卻讓歐元進入了手術(shù)室。歐元缺少主權(quán)國家的強力支持，財政沒有統(tǒng)一、銀行體系分散、貨幣政策工具比較單一。在歐元危機比較嚴重的時期，英美財經(jīng)媒體以唱衰歐元為主調(diào)，頻頻為歐元唱安魂曲。危機倒逼改革，歐元區(qū)經(jīng)過幾年的改革，一體化到了一個新的高度，財政契約、救援基金以及銀行業(yè)聯(lián)盟為歐元迎接下一次挑戰(zhàn)筑好了堤壩。

金融危機期間，人民幣國際化在2009年啟動以來已經(jīng)取得了很大的進展，也成為改變美元與歐元兩強并峙的主要變量。人民幣國際化是一項系統(tǒng)性的工程，首先還是在國內(nèi)金融的改革，沒有一個寬廣的金融市場，人民幣國際化帶來的危機要比收益更多；其次，人民幣國際化是走區(qū)域合作的路徑還是以主權(quán)貨幣的身份進入國際市場，兩種國際化的路徑要有所區(qū)別和選擇。

一國貨幣被國際市場接受的程度是該國國際地位的象征，國際貨幣棋局的背后是一國實力、制度與信譽的博弈。

責編：ZB