資本市場“國九條”重在落實

長江商報消息 ■特約評論員 周俊生

12月27日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》。國務(wù)院專門就資本市場的議題發(fā)布政策性文件，在中國資本市場20多年的歷史上已經(jīng)有過多次。其中2004年發(fā)布的另一個文件由于也提出了九條措施，因此也被稱為“國九條”。而國務(wù)院專門就保護中小投資者合法權(quán)益發(fā)布一個文件，這在中國資本市場的歷史上還是第一次，它顯示了保護中小投資者利益已經(jīng)提高到了政策層面。

保護中小投資者利益，是中國資本市場建立以來一個常設(shè)的話題。但是，一個不容回避的現(xiàn)實是，中小投資者在中國資本市場受傷害十分嚴重，他們的財富通過股市大量地流入了市場中逐漸形成的特殊利益集團的腰包。由于這個問題沒有能夠妥善解決，因此中小投資者對中國資本市場的信心逐漸喪失，甚至出現(xiàn)了“遠離毒品，遠離股市”的口號，中國資本市場已經(jīng)成為一個人見人厭的市場。如果這種狀況不能改變，那么，這個市場的存續(xù)必要性就成了問題。特別是停滯了一年之久的股票發(fā)行即將在明年1月重啟，如果中小投資者依然是任人宰割的對象，那么，股票發(fā)行即使依賴政策力量成功重啟，它能維持多久也是充滿疑問的。

此次“國九條”的發(fā)布，一個重要的目標就是重新喚起中小投資者對資本市場的熱情。細看“國九條”的內(nèi)容，大多都具有很強的針對性，其中有些內(nèi)容甚至涉及對股市基本制度的重建，比如“公司首次公開發(fā)行股票、上市公司再融資或者并購重組攤薄即期回報的，應(yīng)當承諾并兌現(xiàn)填補回報的具體措施”，“對不履行分紅承諾的上市公司，要記入誠信檔案，未達到整改要求的不得進行再融資”，“上市公司股東大會審議影響中小投資者利益的重大事項時，對中小投資者表決應(yīng)當單獨計票”，“上市公司退市引入保險機制，在有關(guān)責任保險中增加退市保險附加條款。健全證券中介機構(gòu)職業(yè)保險制度”，這些措施無疑突破了現(xiàn)行的資本市場基本制度，對于保護中小投資者權(quán)益將起到重要作用。

中國資本市場目前的基本制度，是從國際市場舶來的。但是，中國資本市場與西方市場相比有自己的很多特殊之處，特別是為數(shù)眾多的中小投資者的存在是西方市場所不存在的，他們的資金量當然不如龐大的機構(gòu)，但他們是市場的基礎(chǔ)，因此制度層面上必須考慮到他們的特殊性。中國資本市場對國際市場的學習，不是跟在他人后面亦步亦趨，而是要站在西方的肩膀上，學習他人的長處，并根據(jù)我們本國的特點加以制度創(chuàng)新和完善。正是在這一點上，此次“國九條”提出的許多內(nèi)容是值得高度肯定的。

但是，提出一些好的制度并不難，關(guān)鍵在于要落實到位。事實上，以前國務(wù)院圍繞中國資本市場出臺的有關(guān)文件中也有保護中小投資者的內(nèi)容，證監(jiān)會各級官員更是沒有少說這種話，但大都未能起到作用，關(guān)鍵就在于提出的一些措施未能落實到位，很多有價值的措施最終成了一紙空文，充其量只是在市場上起到了一種在一段時間里推動行情上升的短期作用。對于中國資本市場來說，中小投資者的權(quán)益之所以很容易受到侵害，一個重要原因是他們在信息掌握上處于弱勢。一部分人可以利用信息優(yōu)勢從事內(nèi)幕交易，這使中小投資者從一開始就處于不公平的困局之中。

（作者系資深財經(jīng)專欄作家）

責編：ZB