市政債：開前門與堵后門

長江商報(bào)消息 ■葉青（湖北省統(tǒng)計(jì)局副局長）

12月24日上午，《中國日報(bào)》援引未具名消息人士的話稱，中央政府可能允許地方政府發(fā)行市政債券，最早將在2014年3月宣布。允許地方發(fā)行市政債，已沒有什么懸念。問題的關(guān)鍵是時(shí)間表。

今年7月份，財(cái)政部宣布“將積極創(chuàng)造條件使地方政府未來在自行發(fā)債過程中逐步推進(jìn)建立信用評級制度”。地方政府信用評級制度的建立，將為未來市政債的市場化奠定基礎(chǔ)。另一個(gè)表明政府可能擴(kuò)大市政債券發(fā)行計(jì)劃的跡象是，9月16日，中國社會科學(xué)院金融研究所與中債資信評估公司簽署了中國地方政府評級合作框架協(xié)議。在三中全會之前，政府最高智庫—國務(wù)院發(fā)展研究中心就已經(jīng)推出一項(xiàng)提議，呼吁政府更大力度地利用市政債券來整頓地方政府債務(wù)。

根據(jù)一些非官方的估測數(shù)據(jù)，中國地方政府債務(wù)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的比例為42%，相當(dāng)于4萬億美元。其中大部分債務(wù)是通過金融工具籌集。這些工具的規(guī)模以及貸款的健康程度都是“秘密”。如果使用市政債券，就可以解決這種透明性的缺乏，因?yàn)槭姓�債券的出售要求向投資者公開違約風(fēng)險(xiǎn)。不少主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家也表示，在解決地方債務(wù)發(fā)行的問題上，建立真正的地方債券市場將是關(guān)鍵所在，對公開信息的要求將會有助于地方政府規(guī)范預(yù)算。

同樣，城鎮(zhèn)化也離不開市政債。中央城鎮(zhèn)化工作會議透露的信息顯示，新型城鎮(zhèn)化的資金來源有四個(gè)方面：地方政府舉債，完善財(cái)稅體制，政策性金融機(jī)構(gòu)改革和鼓勵(lì)社會資本參與，保障資金的可持續(xù)。

市政債券起源于19世紀(jì)20年代的美國，當(dāng)時(shí)地方政府部門開始通過發(fā)行市政債券籌集資金，到了20世紀(jì)70年代以后，市政債券在世界部分國家逐步興起。市政債券大體可分為兩類：一般責(zé)任債券和收益?zhèn)�券（或收入債券）。一般�?zé)任債券是由州、市、縣或鎮(zhèn)（政府）發(fā)行的，均以發(fā)行者的稅收能力為后盾，其信用來自發(fā)行者的稅收能力。收益?zhèn)�券是由為了建造某一基礎(chǔ)設(shè)施依法成立的代理機(jī)構(gòu)、委員會和授權(quán)機(jī)構(gòu)，如修建醫(yī)院、大學(xué)、機(jī)場、收費(fèi)公路、供水設(shè)施、污水處理、區(qū)域電網(wǎng)或者港口的機(jī)構(gòu)或公用事業(yè)機(jī)構(gòu)等所發(fā)行的債券，其償債資金來源于這些設(shè)施有償使用帶來的收益。

事實(shí)上，中國的“城投債”就屬于準(zhǔn)市政債券，用于道路橋梁、公共交通、公用事業(yè)等市政建設(shè)項(xiàng)目，債券發(fā)行人多為地方政府組建的城市建設(shè)投資公司。城投公司既是我國城市基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和運(yùn)營的主體，也是地方政府市政建設(shè)的融資平臺。

“城投債”的發(fā)行，滿足了城市建設(shè)的要求，但是也存在一些問題。一是相關(guān)政策法規(guī)不健全。我國城投債已具備相當(dāng)規(guī)模，但一直缺少專門的政策法規(guī)。二是缺少有效的擔(dān)保機(jī)制。我國《擔(dān)保法》規(guī)定政府機(jī)構(gòu)不能作為擔(dān)保人，地方財(cái)政的資本金撥款、專項(xiàng)償債基金和各類補(bǔ)貼為“城投債”提供了還款保障，但“城投債”并沒有政府信用的直接擔(dān)保。三是信息披露缺乏透明度。城投類企業(yè)的信息透明度低于一般企業(yè)，部分城投公司財(cái)務(wù)報(bào)表披露不及時(shí)，審計(jì)報(bào)告中缺少報(bào)表附注和對重大事項(xiàng)的說明。因此，在“城投債”的基礎(chǔ)上，要進(jìn)行規(guī)范的市政債發(fā)行工作，必須有針對性地在這三個(gè)問題上予以突破。

責(zé)編：ZB