市政債：開前門與堵后門

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ■葉青（湖北省統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)）

12月24日上午，《中國(guó)日?qǐng)?bào)》援引未具名消息人士的話稱，中央政府可能允許地方政府發(fā)行市政債券，最早將在2014年3月宣布。允許地方發(fā)行市政債，已沒有什么懸念。問題的關(guān)鍵是時(shí)間表。

今年7月份，財(cái)政部宣布“將積極創(chuàng)造條件使地方政府未來在自行發(fā)債過程中逐步推進(jìn)建立信用評(píng)級(jí)制度”。地方政府信用評(píng)級(jí)制度的建立，將為未來市政債的市場(chǎng)化奠定基礎(chǔ)。另一個(gè)表明政府可能擴(kuò)大市政債券發(fā)行計(jì)劃的跡象是，9月16日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所與中債資信評(píng)估公司簽署了中國(guó)地方政府評(píng)級(jí)合作框架協(xié)議。在三中全會(huì)之前，政府最高智庫(kù)—國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心就已經(jīng)推出一項(xiàng)提議，呼吁政府更大力度地利用市政債券來整頓地方政府債務(wù)。

根據(jù)一些非官方的估測(cè)數(shù)據(jù)，中國(guó)地方政府債務(wù)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的比例為42%，相當(dāng)于4萬億美元。其中大部分債務(wù)是通過金融工具籌集。這些工具的規(guī)模以及貸款的健康程度都是“秘密”。如果使用市政債券，就可以解決這種透明性的缺乏，因?yàn)槭姓�債券的出售要求向投資者公開違約風(fēng)險(xiǎn)。不少主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家也表示，在解決地方債務(wù)發(fā)行的問題上，建立真正的地方債券市場(chǎng)將是關(guān)鍵所在，對(duì)公開信息的要求將會(huì)有助于地方政府規(guī)范預(yù)算。

同樣，城鎮(zhèn)化也離不開市政債。中央城鎮(zhèn)化工作會(huì)議透露的信息顯示，新型城鎮(zhèn)化的資金來源有四個(gè)方面：地方政府舉債，完善財(cái)稅體制，政策性金融機(jī)構(gòu)改革和鼓勵(lì)社會(huì)資本參與，保障資金的可持續(xù)。

市政債券起源于19世紀(jì)20年代的美國(guó)，當(dāng)時(shí)地方政府部門開始通過發(fā)行市政債券籌集資金，到了20世紀(jì)70年代以后，市政債券在世界部分國(guó)家逐步興起。市政債券大體可分為兩類：一般責(zé)任債券和收益?zhèn)�券（或收入債券）。一般�?zé)任債券是由州、市、縣或鎮(zhèn)（政府）發(fā)行的，均以發(fā)行者的稅收能力為后盾，其信用來自發(fā)行者的稅收能力。收益?zhèn)�券是由為了建造某一基礎(chǔ)設(shè)施依法成立的代理機(jī)構(gòu)、委員會(huì)和授權(quán)機(jī)構(gòu)，如修建醫(yī)院、大學(xué)、機(jī)場(chǎng)、收費(fèi)公路、供水設(shè)施、污水處理、區(qū)域電網(wǎng)或者港口的機(jī)構(gòu)或公用事業(yè)機(jī)構(gòu)等所發(fā)行的債券，其償債資金來源于這些設(shè)施有償使用帶來的收益。

事實(shí)上，中國(guó)的“城投債”就屬于準(zhǔn)市政債券，用于道路橋梁、公共交通、公用事業(yè)等市政建設(shè)項(xiàng)目，債券發(fā)行人多為地方政府組建的城市建設(shè)投資公司。城投公司既是我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的主體，也是地方政府市政建設(shè)的融資平臺(tái)。

“城投債”的發(fā)行，滿足了城市建設(shè)的要求，但是也存在一些問題。一是相關(guān)政策法規(guī)不健全。我國(guó)城投債已具備相當(dāng)規(guī)模，但一直缺少專門的政策法規(guī)。二是缺少有效的擔(dān)保機(jī)制。我國(guó)《擔(dān)保法》規(guī)定政府機(jī)構(gòu)不能作為擔(dān)保人，地方財(cái)政的資本金撥款、專項(xiàng)償債基金和各類補(bǔ)貼為“城投債”提供了還款保障，但“城投債”并沒有政府信用的直接擔(dān)保。三是信息披露缺乏透明度。城投類企業(yè)的信息透明度低于一般企業(yè)，部分城投公司財(cái)務(wù)報(bào)表披露不及時(shí)，審計(jì)報(bào)告中缺少報(bào)表附注和對(duì)重大事項(xiàng)的說明。因此，在“城投債”的基礎(chǔ)上，要進(jìn)行規(guī)范的市政債發(fā)行工作，必須有針對(duì)性地在這三個(gè)問題上予以突破。

責(zé)編：ZB