尼克松沖擊與美元霸權(quán)護(hù)持

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ■孫興杰（經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后）

1960年肯尼迪當(dāng)選為美國(guó)總統(tǒng)，宣誓就職之前就組織了一個(gè)研究小組以應(yīng)對(duì)美元霸權(quán)的危機(jī)。此后十年美國(guó)為了維持美元—黃金本位而焦頭爛額，不斷恐嚇盟友不能將美元換成黃金。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)實(shí)力的下降以及越南戰(zhàn)爭(zhēng)的巨大開支，美元貶值在所難免，布雷頓森林體系成為美國(guó)頭上的緊箍咒。1971年8月15日，尼克松切斷了美元與黃金之間的關(guān)系，終結(jié)了美元—黃金本位。此后國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)云變換，1979年，保羅·沃爾克執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)，強(qiáng)勢(shì)美元時(shí)代來(lái)臨，美元的貨幣霸權(quán)地位在浮動(dòng)匯率時(shí)代得以鞏固。

一、漏洞百出的布雷頓森林體系

1960年肯尼迪召集的美元問(wèn)題研究小組成員中就包括大名鼎鼎的特里芬，因?yàn)槊涝�此時(shí)深受“特里芬困境”的折磨。特里芬提出的建議就是建立一個(gè)類似于當(dāng)年凱恩斯提出的班柯綜合儲(chǔ)備單位，以減輕美元的壓力。但是特里芬的見解被認(rèn)為是書生之見，因?yàn)樗�觸動(dòng)了美元霸權(quán)的核心利益，如果班柯取代美元成為儲(chǔ)備單位，那美元霸權(quán)還能存在嗎？美國(guó)政府還是想修補(bǔ)這個(gè)漏洞百出的國(guó)際貨幣體系，以維持美元在這個(gè)體系中的主導(dǎo)性地位。

肯尼迪總統(tǒng)挑選的財(cái)長(zhǎng)是道格拉斯·狄龍，此公是投資銀行狄龍—里德公司的前董事長(zhǎng)，也是共和黨的鐵桿支持者，曾經(jīng)是艾森豪威爾在1952年競(jìng)選期間的主要捐助人，在艾森豪威爾內(nèi)閣先后出任駐法大使和主管經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的副國(guó)務(wù)卿�？夏岬现�所以跨黨挑選財(cái)長(zhǎng)，原因在于狄龍可以平息市場(chǎng)的憂慮，狄龍是有投資銀行經(jīng)驗(yàn)的“圈內(nèi)人”。狄龍的美元霸權(quán)護(hù)持政策還是以堵為主，采取的措施不外乎讓外國(guó)政府承擔(dān)美國(guó)駐軍的軍費(fèi)，以稅收和管制政策支持美元，防止歐洲國(guó)家將美元兌換成黃金。但是僅僅依靠管制無(wú)法堵住市場(chǎng)的漏洞，各國(guó)對(duì)美元的信心越來(lái)越脆弱，隨著越戰(zhàn)的升級(jí)，軍費(fèi)開始越來(lái)越多。此外，美國(guó)還增加了國(guó)內(nèi)的福利開支，赤字不斷攀升，種種因素都在導(dǎo)致一個(gè)結(jié)果——美元貶值。

美元貶值意味著有大量美元儲(chǔ)備的國(guó)家要遭受黃金的損失。因?yàn)槔碚撋厦涝�都可以換成黃金，如果不在美元貶值之前進(jìn)行兌換，就是傻瓜。此前，美國(guó)與歐洲盟國(guó)組建了一個(gè)黃金池，以保持黃金與美元的固定價(jià)格，但是這一機(jī)制還是無(wú)法撫平市場(chǎng)的焦慮。1967年財(cái)政部長(zhǎng)們達(dá)成了一項(xiàng)協(xié)議，授權(quán)國(guó)際貨幣基金組織發(fā)行名為特別提款權(quán)的記賬請(qǐng)求權(quán)來(lái)補(bǔ)充黃金和美元的儲(chǔ)備，特別提款權(quán)（SDR）原先的名字叫儲(chǔ)備提款權(quán)，但是法國(guó)要求換一下名稱，以強(qiáng)調(diào)它只是貸款而非貨幣。特別提款權(quán)與黃金掛鉤，其價(jià)值相當(dāng)于1美元，國(guó)際貨幣基金組織按照各成員國(guó)借款權(quán)將這一的儲(chǔ)備單位分給成員國(guó)，IMF定期發(fā)行特別提款權(quán)，提供額外的儲(chǔ)備。SDR 出現(xiàn)之后，人們以為找到了破解“特里芬困境”的法寶，但是SDR也有問(wèn)題：它只能用于政府間交易，不能用于私人機(jī)構(gòu)的交易。同時(shí)IMF要發(fā)行SDR需要85%以上的投票權(quán)同意，這項(xiàng)規(guī)定是法國(guó)人要求加進(jìn)去的，歐洲有超過(guò)15%的投票權(quán)，可以否決SDR的發(fā)行，以SDR稀釋了美國(guó)的債務(wù)。種種掣肘影響了SDR發(fā)揮作用，直到1970年1月，SDR才開始運(yùn)轉(zhuǎn)，但不足以改變布雷頓森林體系的窘境。

各國(guó)積累的美元儲(chǔ)備就像堤壩中的水一樣，隨時(shí)都有潰堤的風(fēng)向。1967年11月，英鎊貶值14%，對(duì)紙幣的信心近乎崩潰。1968年美國(guó)財(cái)政部官員電告英國(guó)財(cái)政部要求他們關(guān)閉倫敦黃金交易市場(chǎng)，首相哈羅德·麥克米倫半夜前往白金漢宮請(qǐng)求女王首肯。隨后，美國(guó)召開緊急會(huì)議與沒(méi)有退出黃金總庫(kù)的國(guó)家進(jìn)行商討，最后意大利央行行長(zhǎng)圭多·卡爾利提出一個(gè)為各方所接受的建議，即建立一個(gè)“雙層級(jí)”的黃金市場(chǎng)，黃金交易被分為價(jià)格自由浮動(dòng)的市場(chǎng)層級(jí)和各國(guó)央行以固定價(jià)格交易的官方層級(jí)。由此，各國(guó)央行就不用再向市場(chǎng)投入實(shí)際資源抑制黃金價(jià)格的上漲了，官方黃金價(jià)格被定在35美元/盎司。這種價(jià)格雙軌制也同樣帶來(lái)一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題，如果各國(guó)政府以35美元的價(jià)格將美元儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換為黃金，然后再將黃金在私人市場(chǎng)出售，豈不是更獲利？如此倒來(lái)倒去，作為劣幣的美元就把黃金給驅(qū)逐了。

二、尼克松沖擊來(lái)臨

1968年尼克松終于贏得了大選，他挑選的財(cái)長(zhǎng)是前德克薩斯州州長(zhǎng)約翰·康納利，此公是民主黨人士，是前任總統(tǒng)約翰遜的密友，但是尼克松像肯尼迪一樣挑選了跨黨派的財(cái)長(zhǎng)�？导{利并不擅長(zhǎng)金融領(lǐng)域的議題，但是他卻是一個(gè)很好的“打手”，替尼克松恐嚇歐洲盟國(guó)，他的名言“美元是我們的，問(wèn)題是你們的”至今依然被人津津樂(lè)道。

1971年6月，國(guó)際清算銀行的會(huì)議上，歐洲各國(guó)央行抵制康納利，而內(nèi)部不和的消息也引起了市場(chǎng)的波動(dòng)。8月13日，英國(guó)將手中持有的美元換成黃金，這成了壓垮美元黃金本位的最后一根稻草。同一天，尼克松總統(tǒng)及其總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)以及財(cái)政部官員前往戴維營(yíng)別墅開會(huì)，這次會(huì)議正是要商討美元的命運(yùn)。如果美國(guó)要保持美元不貶值，那么就要忍受大量黃金流失、國(guó)內(nèi)失業(yè)率攀升、貿(mào)易逆差、物價(jià)上漲的痛苦，尼克松政府決定切斷美元與黃金的聯(lián)系，對(duì)美元實(shí)行大幅度貶值，征收高額進(jìn)口稅，持續(xù)27年的布雷頓森林體系宣告崩潰。

尼克松沖擊當(dāng)然引起歐洲盟友的不滿，基辛格到各國(guó)去滅火，并將貨幣與安全問(wèn)題聯(lián)系在一起。如果歐洲盟友“造**”，那只能讓歐洲人自己保衛(wèi)歐洲了。1971年12月，史密森學(xué)會(huì)會(huì)議上，歐洲盟國(guó)出奇地沉默。本來(lái)康納利預(yù)計(jì)會(huì)聽到盟友的抱怨之聲，會(huì)議達(dá)成了史密森協(xié)定，將美元與黃金的價(jià)格從35美元/盎司調(diào)整為38美元/盎司。史密森協(xié)定并沒(méi)有解決布雷頓森林體系的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

1973年美元再次貶值，史密森協(xié)定難以緩解危機(jī)，美國(guó)《時(shí)代》周刊譏諷道：“只有香蕉共和國(guó)才會(huì)在14個(gè)月內(nèi)兩次貶值。”固定匯率制度已經(jīng)難以維系下去，到1976年IMF達(dá)成了牙買加協(xié)議，將浮動(dòng)匯率的事實(shí)承認(rèn)下來(lái)。奇怪的是，美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位并沒(méi)有受到?jīng)_擊，1977年的國(guó)際儲(chǔ)備中，有80%依然是美元。因?yàn)楫?dāng)時(shí)并沒(méi)有哪一種貨幣可以取代美元，另外浮動(dòng)匯率并不意味著匯率失序，各國(guó)為了維持匯率的穩(wěn)定需要美元儲(chǔ)備。另外，石油是以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算的，石油輸出國(guó)持有大量的美元儲(chǔ)備。

如果美元屢屢貶值就會(huì)引起國(guó)際市場(chǎng)的恐慌，石油輸出國(guó)開始討論以另外一種貨幣替代美元，與此同時(shí)IMF的成員國(guó)考慮設(shè)立一個(gè)替代賬戶將手中的美元儲(chǔ)備轉(zhuǎn)變?yōu)镾DR，其情形與2008年金融危機(jī)之后的世界如出一轍。這些替代性方案都不怎么可行，當(dāng)時(shí)唯一可以與美元抗衡的是德國(guó)馬克，但是德國(guó)是一個(gè)貿(mào)易型國(guó)家，國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，為了保持出口優(yōu)勢(shì)，馬克不太歡迎外來(lái)資本的流入，以防止馬克升值，馬克在國(guó)際儲(chǔ)備中占的份額不過(guò)只有15%。

1979年保羅·沃爾克執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)，連續(xù)加息，實(shí)施強(qiáng)勢(shì)美元政策，終結(jié)了市場(chǎng)對(duì)美元的懷疑，美元霸權(quán)在經(jīng)歷布雷頓森林體系動(dòng)蕩之后進(jìn)入了一個(gè)新的時(shí)代。

責(zé)編：ZB