美元霸權(quán)的“美好時光”

長江商報消息 第二次世界大戰(zhàn)終結(jié)了歐洲在世界歷史中的霸權(quán)地位，權(quán)力分流到美國與蘇聯(lián)兩個洲際大國那里。美蘇冷戰(zhàn)又切割了世界市場的空間，美國也就成為西方陣營中的當然領(lǐng)袖，英法德等歐洲大國幾乎沒有任何反抗地接受了美元的霸權(quán)地位。布雷頓森林會議上正式確立了美元霸權(quán)地位，而馬歇爾計劃、道奇計劃成為歐洲和日本經(jīng)濟重建的基礎(chǔ)，美元國際化就這樣順理成章地實現(xiàn)了。美元霸權(quán)的美好時光維持了近二十年，直到六十年之后，美元霸權(quán)變成了美元麻煩。

一、凱恩斯VS懷特

第二次世界大戰(zhàn)尚未結(jié)束，英美兩國就在謀劃戰(zhàn)后的新秩序。對于美國來說，除了幫助盟國打敗德意日等法西斯國家之外，還要確立在戰(zhàn)后秩序的主導地位。美國對英國的帝國特惠制大為不滿，借著戰(zhàn)爭的“契機”瓦解帝國特惠制，羅斯福與丘吉爾在大西洋上發(fā)表的《大西洋憲章》中將自由貿(mào)易寫入其中，意圖很明顯，美國商品可以自由進入大英帝國。

戰(zhàn)后新的經(jīng)濟秩序需要更加清晰的勾畫，英國政府找到了聲名卓著的凱恩斯來籌劃戰(zhàn)后的新秩序。大蕭條刺激了宏觀經(jīng)濟學的誕生，而凱恩斯正是宏觀經(jīng)濟學的奠基者。很快，凱恩斯就提出了戰(zhàn)后新的貨幣制度框架。簡單地說，他希望建立一個全球性的中央銀行，也就是清算同盟，每個國家都有信貸額度，可以用這些信貸額度來進口商品。每個國家最好保持國際收支的平衡，如果持續(xù)處于貿(mào)易順差狀態(tài)，就要把一定的信貸額度和外幣上繳給清算同盟。

顯然，凱恩斯的方案是為英國量身定做的，因為英國很早之前就處于貿(mào)易逆差狀態(tài)，而美國出口處于膨脹之中，而對英鎊地位最大的挑戰(zhàn)來自美國，對貿(mào)易順差國的懲罰也就是遏制美國的對外出口。

凱恩斯將自己的宏觀經(jīng)濟學應(yīng)用到國際經(jīng)濟的治理之中，顯然，他高估了經(jīng)濟學的“魅力”，國際經(jīng)濟秩序本身更是實力的產(chǎn)物。大英帝國已經(jīng)無可奈何地衰落了，僅僅凱恩斯的一紙空文根本無法制服美國。與凱恩斯進行談判的是美國的懷特，他雖然沒有凱恩斯的名氣大，但是對國際經(jīng)濟也是非常熟悉，他提出的方案基本上否定了凱恩斯的構(gòu)想。凱恩斯的清算同盟被穩(wěn)定基金取代了，而凱恩斯提出的160億美元的信貸額度也瘦身為50億美元。

懷特方案當然是服務(wù)于美國的經(jīng)濟，美國在戰(zhàn)爭中已經(jīng)成為世界頭號經(jīng)濟強國，為了軍需而膨脹的生產(chǎn)能力需要市場來釋放，如果順差被懲罰，美國豈不是成了把商品和金錢同時送給別人的大傻瓜了？

凱恩斯方案與懷特方案之間的分歧是一個衰落的貨幣霸權(quán)國與一個即將“登基”的貨幣霸權(quán)之間的博弈。凱恩斯的智慧與能力不容懷疑，但是畢竟英國的實力已經(jīng)不再，最終還是英國人做了妥協(xié)，穩(wěn)定基金的額度最后被定在85億美元，而美國的出資額是20多億美元，幾乎是懷特方案的翻版。

懷特方案后來被拿到布雷頓森林會議上討論，也就變成了戰(zhàn)后新經(jīng)濟秩序的基礎(chǔ)。美元而不是英鎊成為世界貨幣體系的基石。美元變得與黃金一樣好，而英鎊作為儲備貨幣的總量要超過美國。但是這主要是因為戰(zhàn)時英國以英鎊從印度等英聯(lián)邦國家大量進口軍需品。這些國家手握英鎊，但是已經(jīng)對英鎊產(chǎn)生了極大的不信任，因為英國的對外負債已經(jīng)達到150億美元，六倍于英國的黃金和外幣儲備。

二、美元援助與美元國際化

布雷頓森林體系確立了美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤的“雙掛鉤”政策。同時在匯率政策上采取“可調(diào)整釘住匯率機制”，匯率浮動范圍不能超過1%，如果超過1%需要經(jīng)過國際貨幣基金組織的批準。布雷頓森林體系體現(xiàn)了對國際資本的管制，此前資本大進大出造成了國際貨幣體系的不穩(wěn)定性，同時要求在經(jīng)常項目盡快實現(xiàn)可兌換。

布雷頓森林體系確立了新的貨幣秩序，但是與金本位所代表的貨幣秩序已經(jīng)有了根本性的區(qū)別。金本位制度之所以維系下去一個自動調(diào)節(jié)的機制，是通過提高或者降低中央銀行的貼現(xiàn)率來引導資本進出。但是提高貼現(xiàn)率意味著貨幣政策緊縮，犧牲經(jīng)濟增長率和就業(yè)率，這種政策在二戰(zhàn)之后根本行不通了。勞工階層以及左翼政黨的崛起，使得這種犧牲就業(yè)率的貨幣政策沒有了市場，國際收支不平衡怎么辦呢？只有管制。

布雷頓森林體系能夠運轉(zhuǎn)的前提是歐洲各國能夠有出口能力，獲得美元資金。但是戰(zhàn)后各國一片瓦礫，國民經(jīng)濟處于破產(chǎn)狀態(tài)，連食品供應(yīng)都成問題。美國的設(shè)想是限期讓各國實現(xiàn)經(jīng)常賬戶可兌換，美元體制運轉(zhuǎn)打開通道，1946年美國以提供貸款來“誘使”英國實現(xiàn)經(jīng)常賬戶可兌換。

1947年7月15日，英國貿(mào)然開放了經(jīng)常賬戶，出人意料的是英國的外匯儲備大量流失，英國政府不得不在5周之后重新進行管制。英國的窘境讓美國意識到需要對歐洲盟國進行援助。美國國務(wù)卿馬歇爾在哈佛大學演講時提出了援助的構(gòu)想。對歐洲國家進行了130億美元的援助，為歐洲國家購買原材料提供美元資助，幫助歐洲國家恢復生產(chǎn)和出口能力。

美元援助也擴大了美元的流通范圍，實現(xiàn)了美元的國際化�，F(xiàn)在美元區(qū)已經(jīng)覆蓋了英鎊區(qū)與法郎區(qū)，手持英鎊儲備的國家一有機會就會將儲備轉(zhuǎn)換為美元。以援助的形式實現(xiàn)國際化，這不失為一個很好的途徑。但是美國的經(jīng)驗幾乎不可復制，因為當時歐洲國家除了接受美元援助之外沒有別的選擇。各國或者通過進口管制或者實行貨幣貶值，到上世紀50年代基本完成了戰(zhàn)后重建，手里有了越來越多的美元外匯儲備。

美元走出去了，但是問題也隨著而來。由于實行“雙掛鉤”的政策，美元外匯儲備可以轉(zhuǎn)化為黃金，這里面就出現(xiàn)了一個難題：美元的供給是有彈性的，但是黃金的供給是不確定的。

比利時出生的經(jīng)濟學家羅伯特·特里芬在1947年就發(fā)現(xiàn)了這個問題。美元霸權(quán)要想維持下去就必須作為美元的供應(yīng)國，而資本管制的情況下，只有通過貿(mào)易赤字的形式向世界提供美元，隨著其他國家的復興和貿(mào)易量的增加，美元需求也水漲船高。美國需要不斷地增加赤字，美國向他國提供的美元其實是一筆債務(wù)，而且美國承諾這筆債務(wù)可以用黃金來支付。但是當美國的對外負債超過了其黃金儲備的時候，美元與黃金掛鉤的承諾就會受到質(zhì)疑，人們就可能會拋售美元。

1960年，美國的貨幣性負債首次超過本國的黃金儲備。而1959年的時候各國恢復了經(jīng)常賬戶可兌換，資本流動的大門被打開。從這個時候開始，美元霸權(quán)成為美國政府的一個問題。

■孫興杰（經(jīng)濟學博士后）

責編：ZB