財政赤字連創(chuàng)新高值得警惕

長江商報消息 據(jù)財新網(wǎng)報道，上周中央經(jīng)濟工作會議提出2014年全國財政赤字規(guī)模為1.3萬億元，赤字率高于今年的2.2%，升至2.3%，為2011年以來最高。

2.3%的赤字率尚未達到全球公認(rèn)的3%警戒線。在通脹可控的前提下，適當(dāng)增加赤字規(guī)模亦未嘗不可。但是，如果結(jié)合我國隱性債務(wù)現(xiàn)狀以及我國CPI權(quán)重的實際錯配，我們就會發(fā)現(xiàn)，近年來我國財政赤字的連創(chuàng)新高，值得警惕。

所謂隱性債務(wù)，一般是指政府為地方融資平臺和國企所提供的擔(dān)保、國有銀行不良貸款等。而據(jù)《上海證券報》今年3月份的報道，截止2010年，我國中央隱性負(fù)債已近11萬億，地方隱性負(fù)債為4萬億。這就意味著，自2009年我國啟動大規(guī)模投資刺激以來，我國實際負(fù)債可能是表面負(fù)債的近2倍。如果以這一債務(wù)變動減去同期資產(chǎn)變動，我國財政赤字極可能遠(yuǎn)高于當(dāng)前水平，實際赤字率更是可能已突破3%的警戒線。

再論及我國CPI權(quán)重的實際錯配。隨著我國生活水平的提高，居民消費支出中用于購買食品的比重已經(jīng)大幅降低，而居住成本卻在大幅增加。盡管國家統(tǒng)計局已于2011年對CPI權(quán)重做了適當(dāng)調(diào)整，但是，當(dāng)前食品仍占我國CPI權(quán)重的31.39%，而居住卻僅占CPI權(quán)重的17.82%。顯然統(tǒng)計局所公布CPI數(shù)據(jù)與民眾對通脹實際感受的巨大背離。故而，在CPI權(quán)重的實際錯配之下，討論“當(dāng)前通脹可控，可適當(dāng)增加赤字規(guī)�！�，會犯前提假設(shè)的錯誤。

如此，在厘清我國實際債務(wù)水平、并清醒認(rèn)識我國CPI權(quán)重實際錯配之后，我們就會發(fā)現(xiàn)，我國當(dāng)前，不僅實際赤字率可能已經(jīng)突破3%警戒線，而且我國實際通脹水平留給增加赤字規(guī)模的空間，事實亦可能也不如想象般樂觀。

應(yīng)該說，我國近年來財政赤字規(guī)模和赤字率的連創(chuàng)新高，與2009年啟動的大規(guī)模投資刺激密切相關(guān)，在本輪投資刺激之后，不僅我國此前偶見的財政盈余現(xiàn)象不復(fù)存在，而且包括政府表面負(fù)債以及隱性負(fù)債等均在大幅增加。

在宏觀經(jīng)濟不景氣之下，適度增加赤字規(guī)模，可以對經(jīng)濟增長起到一定的支撐拉動作用。但是，必須對現(xiàn)有實際債務(wù)水平以及實際通脹水平有客觀認(rèn)識。此外，還應(yīng)對增加赤字規(guī)模所造成財政預(yù)算支出加大的方向進行清晰鑒定。

之于我國歷年固定資產(chǎn)產(chǎn)出率下滑明顯而言，我國即使適度增加赤字規(guī)模，其所形成財政預(yù)算支出增加的部分，也不宜持續(xù)向固定資產(chǎn)投資傾斜，尤其不宜向行政主導(dǎo)性投資傾斜。上海市統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，該市固定資產(chǎn)投資產(chǎn)出率已從1978年的97.1%連續(xù)下降至1988年的70.3%、1998年的49.7%、2008年的49.5%。盡管此后數(shù)據(jù)缺失，但是，在2009年大規(guī)模投資刺激、大量資金涌向固定資產(chǎn)投資之后，我們有理由推測，當(dāng)下上海市的固定資產(chǎn)投資產(chǎn)出率，可能已經(jīng)下降至40%左右。此外，地處江蘇省蘇北的淮安市，其所公布的固定資產(chǎn)產(chǎn)出率數(shù)據(jù)，亦已從2001年的212.2%大幅降至2010年的78.7%。

雖然國家統(tǒng)計局一直沒有公布全國固定資產(chǎn)產(chǎn)出率的數(shù)據(jù)，但是，通過經(jīng)濟發(fā)達城市上海和經(jīng)濟水平一般城市淮安的相關(guān)數(shù)據(jù)分析，我們?nèi)钥擅鞔_感知，我國整體固定資產(chǎn)產(chǎn)出率已呈明顯下降趨勢。而在固定資產(chǎn)產(chǎn)出率明顯下降之下，如果不進行深層次的調(diào)結(jié)構(gòu)，仍然期待增加赤字規(guī)模以拉動經(jīng)濟增長，會有寅吃卯糧、竭澤而漁之虞。

故而，我國近年來財政赤字的連創(chuàng)新高，值得我們警惕。是否增加財政赤字規(guī)模，應(yīng)評估我國實際債務(wù)水平和實際通脹水平。而即使適度增加財政赤字規(guī)模，亦不能將由此增加的財政預(yù)算支出過多投入到固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域，而應(yīng)更多向民生保障性支出方面傾斜。

（中國金融智庫研究員）

■ 特約評論員 楊國英

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