“沃爾克規(guī)則”：美國重回《格拉斯—斯蒂格爾法案》

長江商報消息 12月10日，包括美聯儲在內美國五大金融監(jiān)管部門正式批準“沃爾克規(guī)則”。新的銀行秩序在建立，美國重回《格拉斯—斯蒂格爾法案》時刻�！拔譅柨艘�(guī)則”明確禁止受到聯邦政府監(jiān)管的美國大型銀行進行自營交易。這意味著美國銀行混合經營將受到限制。

“沃爾克規(guī)則”因時任奧巴馬政府經濟復蘇顧問委員會主席、前美聯儲主席保羅·沃爾克的提出而得名。針對2008年金融危機，沃爾克認為銀行應當將自營交易與商業(yè)銀行的主營業(yè)務分離，禁止大型銀行利用政府擔保的客戶存款進行各類投機性的自營交易，以及投資對沖和私募基金等。“沃爾克規(guī)則”對投行的利潤產生較大的損害。華爾街對“沃爾克規(guī)則”進行了積極的游說，不過最終文本仍然保留了核心內容。在“沃爾克規(guī)則”的壓力下，近年來各大銀行紛紛大幅消減了自營交易業(yè)務。

“沃爾克規(guī)則”主要為實現三個目標：一是商業(yè)銀行回歸其吸收存款、發(fā)放貸款等信用中介的基本功能，減少套利和投機等業(yè)務；二是通過減少“利益沖突”，促進金融市場的公平有序競爭；三是針對綜合經營帶來的各類風險相互交織、互相傳染的問題，通過風險隔離簡化金融機構的復雜程度，提高審慎監(jiān)管的有效性。

2008年金融危機爆發(fā)原因復雜，而投行盲目擴大自營業(yè)務與此有著相當的關系。各投行濫發(fā)高杠桿的金融衍生品，導致銀行流動性資金大幅降低。次貸危機爆發(fā)后，銀行無法從高杠桿的衍生品業(yè)務中迅速抽回資金，最終只能宣布破產或者由政府接管。前者給投資者帶來巨大損失，而后者由納稅人買單。自營交易導致銀行的信貸規(guī)模具有明顯的順周期性，容易在經濟景氣時積累泡沫，而在經濟不景氣時加速流動性的衰減。銀行混業(yè)經營還難以解決道德風險問題，銀行管理者常常利用對于客戶信息的控制而進行對沖交易。

“沃爾克規(guī)則”意味著美國金融監(jiān)管重回《格拉斯—斯蒂格爾法案》。美國金融業(yè)經歷了“混業(yè)—分業(yè)—綜合化—修正綜合化”的螺旋式發(fā)展過程。1929年大蕭條后，銀行混業(yè)經營導致金融體系高風險這一觀點得到朝野的認同。1933年，《格拉斯—斯蒂格爾法案》（也稱作1933年銀行法）獲得通過，一大批綜合性銀行按照法案進行了分拆，其中最典型的例子就是摩根銀行分拆為從事投資銀行業(yè)務的摩根士丹利以及從事商業(yè)銀行業(yè)務的摩根大通。1999年《金融服務現代化法案》通過，從法律上消除了銀行、證券、保險機構在業(yè)務范圍上的邊界，結束了美國長達66年之久的金融分業(yè)經營的歷史。其結果是商業(yè)銀行開始同時大規(guī)模從事投資銀行的活動。銀行業(yè)持續(xù)地“去監(jiān)管化”終于使得“影子銀行”尾大不掉。而今，美國需要對銀行混合經營加強監(jiān)管。

“沃爾克規(guī)則”將使美國金融競爭能力在短期內受到沖擊，但更穩(wěn)定的金融體系將會使美國金融業(yè)獲得持久的活力�！拔譅柨艘�(guī)則”樹立了全球金融監(jiān)管的新標桿，預計未來一段時間，銀行混業(yè)經營將在全球范圍內受到更多的監(jiān)管。

■本報評論員 梁秀峰

責編：ZB