貨幣霸權的“雙城記”

長江商報消息 在貨幣霸權的歷史敘述中，英鎊和倫敦占據(jù)了絕對主導地位，而真實的歷史卻是一直有一個第二名的巴黎來映襯著倫敦。在19世紀的百年和平中，巴黎曾經(jīng)有機會與倫敦一決高下，但是1870年俾斯麥幫助倫敦打敗了巴黎。到第一次世界大戰(zhàn)之前，巴黎一直作為亞軍緊隨倫敦之后。

1800年拿破侖建立法蘭西銀行，穩(wěn)定法國的財政與貨幣，戰(zhàn)爭結束之后，法國經(jīng)濟迅速恢復，法蘭西銀行業(yè)儲備了大量的黃金，當英格蘭銀行出現(xiàn)危機的時候，多次從法蘭西銀行借貸以防止擠兌。當然，相比于倫敦，巴黎的金融市場發(fā)展較為緩慢，但是到19世紀中期之后，尤其是第二帝國建立之后，法國的政局穩(wěn)定，利率水平下降，巴黎的金融市場規(guī)模擴大。

克里米亞戰(zhàn)爭結束之后，拿破侖三世儼然成為歐洲大陸的霸主，法國成為歐洲大陸主要的借款人，進一步推動法郎挑戰(zhàn)英鎊霸權。1865年法國財政部在一份備忘錄中不無艷羨地寫道：“這里有無可比擬的優(yōu)勢吸引著那些想通過發(fā)行債券融資的國家或者個人，即使英格蘭資本要求的利息要高于其他地方�！边@一年，法國和意大利、比利時、瑞士等三國簽署了協(xié)議，建立拉丁貨幣聯(lián)盟。貨幣聯(lián)盟的目標是建立通用的貨幣，最初是以白銀為基礎，后來是金銀復本位，金銀之間以固定的比價自由流通。當時英國實行的是金本位制，法國則試圖避開金本位，另起爐灶，以拉丁貨幣同盟的形式構筑法郎的流動域。

1866年法國又提出建立通用貨幣的建議，并告知了英國和美國，1867年又在巴黎召開了一次國際會議，目標是將拉丁貨幣聯(lián)盟國際化。法國希望鑄造能夠在拉丁貨幣聯(lián)盟各國自由流通的貨幣，面值25法郎的金幣、1英鎊的銀幣、5美元的美元和10弗洛林的銀幣，法郎將成為國際貨幣，當然，法國也需要接受金本位制。面對法國的“積極有為”，英國只是冷眼旁觀。事實證明，法國太過于樂觀了，貨幣霸權有政治的因素在里面，但更關鍵的還是看市場的力量，法郎的國際貨幣地位并不是開個國際會議就能確定下來的，而是需要經(jīng)過投資者的檢驗。

正當英國為法郎咄咄逼人的勢頭而焦慮的時候，普法戰(zhàn)爭爆發(fā)了。色當一戰(zhàn)，拿破侖三世淪為階下囚，法國向普魯士賠償50億金法郎。法國順利發(fā)行了債券，很快償還了賠款，但是元氣大傷，資本輸出能力大為下降，另外法郎到1878年之前一直不能自由兌換，更成全了英鎊作為結算貨幣的地位。

倫敦事實上成為金融規(guī)則的制定者，也詮釋了一個國際金融中心成長的路徑，對于當下國際金融中心的博弈依然有著無可替代的鏡鑒。用現(xiàn)在的眼光而言，倫敦是19世紀全球最重要的自由貿(mào)易中心，由貿(mào)易中心而成為國際金融中心，倫敦走的是一條“原生態(tài)”的貨幣霸權之路。

倫敦還是跨國公司的總部所在地，不僅英國的公司云集于此，主要業(yè)務在海外的公司也將總部設在倫敦，因為它們需要在倫敦進行融資。倫敦金融市場為各國政府和公司提供了便捷的融資渠道，而英國人的儲蓄也通過這個巨大的市場而流入美洲、亞洲等地，英國的資本支撐了美國等國的工業(yè)化進程。資本輸出何嘗不是英鎊國際化呢？英鎊在這個過程中獲得了結算、計價與儲備的功能，其功能與黃金無異。另外，英國一直到1932年都奉行自由貿(mào)易的政策。相形之下，法國在19世紀80年代就加入保護主義的陣營之中。

屈居第二名的巴黎一直扮演著挑戰(zhàn)者的角色。二戰(zhàn)之后，英鎊霸權衰落，法國人又將矛頭指向了美元，而后來法國主導建立的歐元何嘗不是拉丁貨幣同盟在20世紀的重現(xiàn)呢？

■孫興杰（經(jīng)濟學博士后）

責編：ZB