矯正匯率扭曲實現(xiàn)人民幣匯率均衡

長江商報消息 我國長期堅持奉行穩(wěn)定匯率政策，實行以外匯供求為基礎(chǔ)的浮動匯率制度，人民幣幣值牢牢盯住美元。匯率上下波動被限制在極狹小的空間，堅持穩(wěn)定的匯率政策。在一段時間內(nèi)，穩(wěn)定匯率政策與我國總體的改革開放路線和進(jìn)程相吻合。穩(wěn)定的人民幣匯率為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有利的貨幣環(huán)境，大大降低了外資的投資風(fēng)險。在復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)局勢中,人民幣的穩(wěn)定也為我國開展多方位、多層次的國際商業(yè)活動創(chuàng)造了良好的條件，同時使得企業(yè)在參與國際競爭時的比較優(yōu)勢更為突出。這些都有力地促進(jìn)了我國的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

不過，在經(jīng)濟(jì)全球化快速發(fā)展的今天，經(jīng)濟(jì)、政治的變化導(dǎo)致的諸如經(jīng)濟(jì)增長率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、利率水平、商業(yè)競爭力、勞動生產(chǎn)率、社會開放程度等的變化都將使匯率“穩(wěn)定”的環(huán)境發(fā)生質(zhì)的改變。我們需要思考，盯住美元的“穩(wěn)定”匯率政策是否符合中國已經(jīng)變化了的經(jīng)濟(jì)體系的內(nèi)在要求。

“穩(wěn)定”與“均衡”是兩個不同的概念，前者是政府主導(dǎo)下的相對穩(wěn)定，后者是市場資源配置下的最佳狀態(tài)。

“穩(wěn)定”匯率是國內(nèi)的調(diào)控目標(biāo)，是使我國有效參與國際競爭的手段，而“均衡”匯率是國際市場希望達(dá)到的水平，是中美博弈中經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)的焦點。如前所述，我國一直奉行“穩(wěn)定”的匯率政策，然而政府主導(dǎo)的“穩(wěn)定”匯率是否達(dá)到“均衡”是我們不得不思考的問題。

長期以來，人民幣都面臨著升值的壓力，而有一個通俗的道理是：經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)長期面臨不正常壓力，往往意味著系統(tǒng)本身產(chǎn)生了失衡。人民幣匯率沒有達(dá)到“均衡”，實際上形成了人民幣匯率扭曲。匯率壓低，意味著我們利用人民幣換外匯的成本很高，而且因為人民幣存在升值預(yù)期，吸引了更多的熱錢，導(dǎo)致市場流動性泛濫。這跟我們的匯率政策有很大的關(guān)系。

從匯率政策角度看，合適的匯率政策及匯率水平能夠促進(jìn)微觀主體更好地參與國際競爭。出于糾正經(jīng)濟(jì)失衡、有效利用資源的考慮,除了有步驟地開放市場外, 還需要配合以人民幣匯率的適度調(diào)整。

從宏觀戰(zhàn)略方面看，貨幣的升值或貶值可以改變社會總需求,進(jìn)而對收入、就業(yè)、價格等一系列宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)施加影響。就當(dāng)前的情形而論, 人民幣的適度升值不僅是對我國外部經(jīng)濟(jì)失衡的正常反應(yīng),而且與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢是合拍的。

人民幣匯率的升值與貶值都伴隨著政府對實體經(jīng)濟(jì)和貨幣市場的調(diào)整和協(xié)調(diào)，都帶有濃厚的“中國特色”。無論從匯率政策還是宏觀戰(zhàn)略上考量，未來中國需要進(jìn)一步推動匯率市場化，矯正匯率扭曲，實現(xiàn)人民幣匯率均衡，為中國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

■徐晟（中南財經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)副教授）

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