人民幣匯率未來(lái)將繼續(xù)上升

長(zhǎng)江商報(bào)消息 在我國(guó)通脹形勢(shì)并不嚴(yán)重且經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的情況下，本幣購(gòu)買力實(shí)際上是在不斷上升的，人民幣的升值是可以預(yù)期的。

人民幣對(duì)美元匯率目前中間價(jià)為6.1，人民幣繼2005年匯率機(jī)制改革后不斷升值。人民幣對(duì)美元匯率是否會(huì)沖破6，正引發(fā)各界關(guān)注。

利率平價(jià)理論認(rèn)為，在兩國(guó)利率存在差異的情況下，資金將從低利率國(guó)流向高利率國(guó)以謀取利潤(rùn)。從2005年至2012年，中國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)期限1天的拆借利率分別為1.43%,1.83%,2.13%,2.31%,1.03%,1.67%,2.8%,3.14%(取算術(shù)平均值)。美國(guó)聯(lián)邦基金利率在05年至06年期間從2.5%上升至5.25%，從07年開始一直下降，至今維持在0至0.25%區(qū)間。我國(guó)銀行間同業(yè)拆借利率向上的趨勢(shì)明顯，而美國(guó)將在長(zhǎng)期內(nèi)保持極低的水平，從利率平價(jià)理論角度來(lái)看，資金將不斷流向我國(guó)以獲取較高回報(bào)，對(duì)人民幣的需求量的增加直接導(dǎo)致人民幣升值。以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的人民幣匯率機(jī)制來(lái)看，人民幣應(yīng)該升值，并且在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)仍有升值趨勢(shì)。

通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的常態(tài)，正常的通脹不會(huì)及時(shí)對(duì)匯率產(chǎn)生影響，只有明顯高于世界平均水平的通貨膨脹且經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展才會(huì)引起國(guó)際炒家的注意。通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致本國(guó)商品、服務(wù)和不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格的上升，以及銀行為了抑制通脹而進(jìn)行的加息。我國(guó)從05年到12年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)增加率分別1.8%，1.5%，4.8%，5.9%，-0.7%，3.3%，5.4%，2.6%。分析通貨膨脹成因不難發(fā)現(xiàn)，很大的原因都?xì)w結(jié)于熱錢的涌入。央行2010年10月26日公布數(shù)據(jù)顯示，10月份新增外匯占款高達(dá)5190.47億元，創(chuàng)30個(gè)月來(lái)新高，環(huán)比增長(zhǎng)79.27%。熱錢有60%-65%進(jìn)入商品市場(chǎng)，30%流入股市，直接推高了通貨膨脹率，熱錢在推動(dòng)通貨膨脹率的同時(shí)，直接導(dǎo)致人民幣的升值。另一方面，由于世界經(jīng)濟(jì)的疲軟，面對(duì)國(guó)際上貨幣非常寬松的狀況下，人民幣應(yīng)該會(huì)繼續(xù)升值。

綜合來(lái)看，我國(guó)近年來(lái)通脹壓力并不算太大，在沒有惡性通脹的情況下，由于利率的上升，國(guó)內(nèi)的高收益率導(dǎo)致外幣流入本國(guó)，體現(xiàn)在外匯市場(chǎng)上就是對(duì)本幣的需求增大，短期內(nèi)本幣升值。如果一國(guó)通貨膨脹形勢(shì)嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯，即滯脹狀態(tài)，其貨幣實(shí)際購(gòu)買力是下降的，反觀我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值從2005年至2012年增加率分別為11.31%，12.68%，14.16%，9.63%，9.21%，10.45%，9.29%，7.8%。從05年到11年增長(zhǎng)率全都在9%以上，甚至在2007年一度躍升至14.16%成為1992年以來(lái)的最高值。2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始增速開始放緩，當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為7.8%，這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型密切相關(guān)。今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期在7.5%—8%之間。雖然中國(guó)已經(jīng)難以再實(shí)現(xiàn)10%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，但與其他國(guó)家比較，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍然是比較高的。

在我國(guó)通脹形勢(shì)并不嚴(yán)重且經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的情況下，本幣購(gòu)買力實(shí)際上是在不斷上升的，人民幣的升值是可以預(yù)期的。

■徐晟（中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授）

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