貨幣霸權(quán)的責(zé)任與義務(wù)

長江商報消息 2008年金融危機爆發(fā)之后，美元霸權(quán)成為千夫所指，要求國際貨幣體系變革的聲音不絕于耳，充實SDR（特別提款權(quán)），回歸金本位等建議紛至沓來。五年過去了，美元的地位依然如故，而“美國又回來了”成為事實，失業(yè)率下降、工業(yè)信心指數(shù)回升，美元似乎走過了低谷期。

當(dāng)美聯(lián)儲主席伯南克暗示將退出量化寬松的時候，全球資本聞風(fēng)而動，曾經(jīng)批判美聯(lián)儲制造通貨膨脹的國家則遭受了資本外逃之苦。貨幣霸權(quán)國的政策影響著國際貨幣政策，這也是全世界的政府和投資者緊盯著伯南克的嘴唇的原因。

貨幣霸權(quán)的收益有很多，除了政策的獨立性之外，還有鑄幣稅收益、通貨膨脹稅以及舉債的自主性。既然貨幣霸權(quán)有如此之多的好處，為什么一些國家拒絕將貨幣國際化呢？從簡單的經(jīng)濟學(xué)原理出發(fā)，天下沒有免費的午餐，貨幣霸權(quán)國在享受種種收益的同時，也需要履行霸主的義務(wù)和責(zé)任，維護國際貨幣體系的穩(wěn)定。有效而穩(wěn)定的國際貨幣體系必須解決三個至關(guān)重要的問題：清償能力、調(diào)整的靈活性以及信心，并不是每種貨幣都能滿足這三種條件。曾聽聞這樣一種說法：美元就是紙幣，為什么只能用美元當(dāng)國際貨幣呢？人民幣可以，日元可以，印尼盾也可以。這種說法看起來很有道理，其實忽略了貨幣的實質(zhì)，如上篇所闡述的，貨幣是一種債務(wù)關(guān)系的符號，并不是每一種紙幣都可以在國際市場上充當(dāng)這種債務(wù)關(guān)系符號的。

一種貨幣如果可以在世界市場上流通，那就可以成為國際貨幣，而這種貨幣的發(fā)行國也就是貨幣霸權(quán)國。在很長一段歷史上，貴金屬扮演了國際貨幣的角色，比如白銀、黃金等，貴金屬鑄幣的生產(chǎn)國當(dāng)然可以獲取一些鑄幣的收益，但是這種收益是非常有限度的，如果在鑄幣中摻假太多，最終會被驅(qū)逐出市場的，也就是良幣驅(qū)逐劣幣。貴金屬貨幣時代，并不存在著貨幣霸權(quán)，貨幣市場幾乎是一種自動均衡的狀態(tài)，如英國學(xué)者大衛(wèi)·休謨發(fā)現(xiàn)了價格—硬幣流動的機制，當(dāng)一個國家的出口增加后，貴金屬流入增多，工資和價格上漲，進而使出口商品價格上漲，導(dǎo)致出口減少，最終實現(xiàn)平衡。休謨發(fā)現(xiàn)的規(guī)律需要在一個平滑的市場環(huán)境中才能實現(xiàn)。18世紀(jì)之后，部分準(zhǔn)備金制度使銀行有了更多的貨幣發(fā)行權(quán)，對于貨幣演進來說，這是一場革命，政治貨幣取代了貴金屬貨幣，也為貨幣霸權(quán)的誕生鋪平了道路。

第一個比較完整的貨幣霸權(quán)當(dāng)屬英鎊霸權(quán)，拿破侖戰(zhàn)爭之后英國建立了金本位制度，金本位之下貴金屬自由流動，實行以黃金為核心的固定匯率制度，倫敦城的銀行通過貼現(xiàn)率就可以“指揮”黃金的全球流動，調(diào)動全球資本市場，因此英鎊霸權(quán)也可以視為倫敦城的霸權(quán)。倫敦城的風(fēng)光需要大英帝國海軍維護全球的海洋秩序、維持自由貿(mào)易的體制，以及穩(wěn)定的匯率制度，當(dāng)這些條件不復(fù)存在的時候，英鎊的霸權(quán)也就瓦解了。

取代英鎊的美元也是如此，布雷頓森林體系確立之后，美國通過馬歇爾計劃和貿(mào)易赤字為西方國家提供了清償手段，同時，越來越多的貿(mào)易赤字使美國經(jīng)濟處于滯漲狀態(tài)，最終尼克松切斷了美元與黃金的紐帶，布雷頓森林體系也就瓦解了。

貨幣霸權(quán)是一種制度安排，當(dāng)成本遠遠大于收益的時候，貨幣霸權(quán)國也會主動拋棄霸主的地位，當(dāng)霸權(quán)國“信馬由韁”時，也會受到越來越多的制約。如果存在著“暴利”，很多國家都會積極躋身于國際貨幣或者貨幣霸權(quán)國行列。當(dāng)人們褪掉有色眼鏡看待貨幣歷史的時候，就不會以道德評判代替理性的思考與權(quán)衡了。

■孫興杰（經(jīng)濟學(xué)博士后）

責(zé)編：ZB