信貸資產(chǎn)證券化前提是“市場化”

長江商報消息 ■劉曉忠（財經(jīng)評論人）

近日，國務(wù)院常務(wù)會議決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易，突破了目前資產(chǎn)證券化產(chǎn)品均在銀行間市場發(fā)行的局限。

近年來，盡管決策層立志發(fā)展多層次資本市場，然而中國金融市場依然未能走出偏重銀行間接融資的格局，這使大量風(fēng)險過度淤積于銀行系統(tǒng)，而難以有效分散。

資產(chǎn)證券化本質(zhì)上是現(xiàn)有的風(fēng)險資產(chǎn)所有人，本身無法有效識別和管控好該資產(chǎn)的風(fēng)險和收益，以把相關(guān)風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給專司風(fēng)險管控的投資人，來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險資產(chǎn)在更廣闊的市場優(yōu)化配置。這意味著資產(chǎn)證券化是否具有市場，關(guān)鍵是整個金融市場具有一批專司風(fēng)險管控的專業(yè)投資人，否則若把證券化的風(fēng)險資產(chǎn)出售給并不具備風(fēng)險管控能力的投資者，最終的結(jié)果不是通過證券化使風(fēng)險資產(chǎn)很好地借助專業(yè)投資者的能力消化掉，而可能是風(fēng)險在不同市場的串聯(lián)和風(fēng)險轉(zhuǎn)向其他市場，得不償失。

有效的信貸資產(chǎn)證券化，客觀上需要發(fā)達(dá)的債券市場，尤其是國債市場，以形成市場化的國債收益率基準(zhǔn)曲線，并推進(jìn)完全的利率、匯率市場化改革，以讓市場能更好地識別和有效地管控風(fēng)險。

目前中國利匯率市場化改革正在加速，國債期貨等也即將試點(diǎn)，金融系統(tǒng)的開放政策也在漸次開閘，這為信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)提供了有利條件。當(dāng)然，資產(chǎn)證券化要真正走出試點(diǎn)作為金融市場的一般性品種，最終還要倚重金融系統(tǒng)徹底的市場化改革。

據(jù)《新京報》

責(zé)編：ZB