甩賣與瘋買背后的邏輯

長江商報消息 ■特約評論員 宋金波

最近兩則有關(guān)地產(chǎn)大亨市場動向的新聞惹人關(guān)注。一是天津融創(chuàng)集團董事會主席孫宏斌以21億元總價拿下北京東三環(huán)農(nóng)展館地塊，樓面價高達7.3萬元/平方米，創(chuàng)造了北京乃至全國的樓面單價紀(jì)錄，成為新地王，被認(rèn)為“突破市場想象力”，這也是融創(chuàng)繼亦莊地王之后在北京短期內(nèi)拿下的第二宗地王。而長江實業(yè)集團有限公司董事局主席李嘉誠則在用力拋出，百佳超市待售，上海陸家嘴寫字樓項目也以60億人民幣的底價叫賣。一個甩賣一個瘋買，表面看來似乎總有一個錯了。

孫宏斌所為，即便不考慮其復(fù)制多年前快速擴張模式的戰(zhàn)術(shù)需要，也是一個標(biāo)準(zhǔn)的“短平快”行為，更重要的是符合市場預(yù)期，屬順勢而為。就目前的數(shù)據(jù)來看，一線城市繼續(xù)紅火，三四線城市迅速萎靡，不再是理論預(yù)期，已經(jīng)成了可以觀察到的活生生現(xiàn)實。新的“地王”在京滬相繼問世，已經(jīng)使這一趨勢出現(xiàn)了第一個小“高潮”，未來很有可能還將有更勁爆的“節(jié)目”。

一線城市房地產(chǎn)市場的紅火，與三四線城市市場的萎靡，具有一定因果關(guān)系。中國最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)仍將向一線城市集中。任何一個投資者都無法忽視這一事實。換句話說，在悲觀的預(yù)期下，三四線城市將會跌得更慘；在較樂觀的預(yù)期下，一線城市將漲得更快。以此而論，孫宏斌還真說不上有什么大問題。如果他把資金投向神木或者鄂爾多斯，這才是一件讓人瞠目結(jié)舌的事。

從李嘉誠的角度，其“拋售”行為，同樣是符合市場邏輯的，是順勢而為。觀察人士注意到，李家在“從港到滬持續(xù)撤資”的同時，還在大舉向歐洲商業(yè)進軍。兩者被聯(lián)系起來，結(jié)論就成了“轉(zhuǎn)移財富及產(chǎn)業(yè)”。

實際上，由于美國經(jīng)濟的復(fù)蘇已經(jīng)日顯強勁，歐洲經(jīng)濟也沾光開始擺脫病怏怏的狀態(tài)，新興經(jīng)濟體反而疲軟不振，全球性的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移已成趨勢。這種趨勢目前來看，不會在三兩年內(nèi)逆轉(zhuǎn)。作為具備全球視野，也不可避免需要在全球布局的“財富家族”，“向西去”是李嘉誠家族的必然選項。

同樣，孫宏斌的發(fā)展模式與戰(zhàn)略，能且只能在中國房地產(chǎn)這個舞臺上游刃有余地展開。如果運氣夠好，只要有兩三年就足以盆滿缽滿，他暫時還沒必要去考慮五年之后的“隱憂”或基業(yè)長久發(fā)展的外部環(huán)境。

但兩者之間，又確實有聯(lián)系。李嘉誠“向西”是因為有遠慮，孫宏斌“向東”（一線沿海城市），是不懼近憂。而李嘉誠的遠慮與孫宏斌的近憂，其實是在一個點上。

中國房地產(chǎn)市場的價格分布現(xiàn)狀，并不是在一個充分的、理想的市場環(huán)境下達致的。過多的非市場因素導(dǎo)致信號在相當(dāng)大程度上失靈，使房地產(chǎn)市場的現(xiàn)狀不能用于逆向推理。不過，既然政策性因素及交易成本本身沒有發(fā)生大的變化，資金傾向于投向一線城市房地產(chǎn)，就只有一種可能：它們比以往更畏懼風(fēng)險了。一線城市的法治更健全，更能得到忠實執(zhí)行，信息更公開，對風(fēng)險的承受度更高。

李嘉誠們感受到了風(fēng)險，無論最終被證明是對還是錯，他們做出了合乎邏輯的選擇；同樣，這種風(fēng)險，使一線城市房地產(chǎn)獲得溢價的確定性增強了，孫宏斌也做出了合乎邏輯的選擇。

最終的結(jié)果只能是，風(fēng)險沒有消失，孫宏斌終究將要直接面對；又或者，新的系統(tǒng)性的改革消除了風(fēng)險，李嘉誠必須返身向東。

（作者系芝加哥制度經(jīng)濟研究中心研究員）

責(zé)編：ZB